چکیده:
با توسعه ساختار و زیرساختهای نهادی-ابزاری بازار سرمایه در سطوح داخل و بینالملل، رقابت بهعنوان موضوع قابلمطالعه در مقام نظریه و عمل مطرح گردید که از آن جمله میتوان به رقابت در پذیرش اشاره نمود. در پذیرش همزمان بهعنوان یکی از شقوق پذیرش، ناشران، اوراق بهادار خود را بهطور همزمان در چند بورس داخل یا خارج درج و پذیرش مینمایند. این پژوهش در جایگاه موضوع شناسی، ابتدا جوانب مالی پدیده را بررسی و در ادامه نیز مقررات و اسناد پژوهشی را با استفاده از روش تحلیلی-تفسیری بر اساس مطابقت با ماهیت و عناصر حقوقی و مقرراتی در آمریکا و ایران از بعدهنجاری پوشش داده است که به عنوان وجه نوآوری پژوهش شناخته میشود. پذیرش همزمان عامل بروز چالشهایی مانند تعدد استانداردها و مقررات شامل الزامات افشاء و حاکمیت شرکتی، اعمال اقدامات نظارتی دو بورس، اقدامات مربوط به تعلیق یا لغو پذیرش و معامله، حلوفصل اختلافات بین بورسها یا سرمایهگذاران، ایجاد ارتباطات بین ارکان بازار سرمایه کشور مبدأ و مقصد و موارد مشابه دیگر است که در خصوص حلوفصل آنها رویکردهای مختلف ازجمله لحاظ معافیت شرایط خاص، سازگاری جایگزین، شناخت یکجانبه یا دوجانبه، امضاء تفاهمنامه یا فعالیت ذیل دستورالعملها و استانداردهای بینالمللی اتخاذ شده است.
خلاصه ماشینی:
پذيرش همزمان در بازار سرمايه آمريکا، ذيل مقـرره اي تحـت عنـوان نظـام بـازار ملـي٣ و ذيـل رقابت بين بازارها٤ تعريـف مـيشـود کـه شـامل رقابـت در جـذب پـذيرش و عرضـه اوراق بهـادار شرکت هاست که عامل افزايش کارايي و ارائه خدمات معاملاتي نوآورانـه اسـت ؛ نـوع دوم رقابـت ________________________________________________________________ 1- Cross-listing 2- Juridsiction 3- National Market System 4- Competition Among Markets نيز تحت عنوان رقابت بين سفارشات ١ يا رقابت در معاملات ثانويه شناخته ميشود کـه عامـل بهبـود فرآيند کشف قيمت بهينه در تمام سفارش ها (حجـم خـرد يـا عمـده ) و کارکردهـاي ديگـر اسـت .
در حالـت کلـي، مـي- توان ادعا کرد ايجاد درگاه معاملاتي جديد در خارج ميتواند به واسـطه رقابـت بـين بازارگردانـان داخل و خارج يا افزايش اطلاعات بـر حجـم معـاملات داخلـي اثرگـذار باشـد ( ,Halling, Pagano ٢٠٠٧ ,Zechner &Randl )که البته بستگي به بازار هدف دارد، به عنوان مثال پذيرش در بازاري کـارا مشابه آمريکا ممکن است حجم معاملات بازار مبدأ را به شدت کاهش دهـد و سـرمايه گـذاران بـه ________________________________________________________________ ١- مطابق اين نظريه شرکت هاي فعال در کشورهاي با حاکميت شرکتي ضعيف ميتوانند ساختار حقوقي خود را با پذيرش اوراق بهادار خود در ديگر کشورها در سطح بين الملل افزايش دهند تا بتوانند به بهترين شکل از حقوق سرمايه گذاران حفاظت نمايند.