چکیده:
در تامین مالی ازطریق بدهیها براساس تئوری نمایندگی دو طرف قرارداد یعنی اعتبار گیرنده و اعتباردهنده متحمل هزینههای نمایندگی میگردند. ساز و کار نظارتی سرمایهگذاران نهادی میتواند در قرادادهای بدهی نقشآفرینی کند. از اینرو هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر افق سرمایهگذاران نهادی بر قراردادهای بدهی میباشد. بدین منظور از اطلاعات مالی 118 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار در فاصله سالهای 1394تا 1398 استفاده گردید. جهت تجزیه و تحلیل دادهها از روش رگرسیون چند متغیره با رویکرد دادههای ترکیبی استفاده شد. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل دادهها نشان داد که افق دید سرمایهگذاران نهادی کوتاهمدت بر هزینه بدهی تاثیر مثبت دارد. همچنین افق دید سرمایه گذاران نهادی بلندمدت بر هزینه بدهی تاثیر منفی دارد.
In debt financing, according to the agency theory, the two parties to the contract, ie the borrower and the creditor, bear the agency costs. Institutional investor oversight mechanism can play a role in debt contracts. Therefore, the purpose of this study is to investigate the impact of institutional investors on debt contracts. For this purpose, the financial information of 118 companies listed on the stock exchange between 2014 and 2018 was used. Multivariate regression method with hybrid data approach was used to analyze the data. The results of data analysis showed that the outlook of short-term institutional investors has a positive effect on debt costs. Also, the outlook of long-term institutional investors has a negative impact on the cost of debt.
خلاصه ماشینی:
بر اساس فرضيه بدهي اين احتمال وجود دارد که مديران براي جلب نظر مساعد اعتباردهندگان از روش هاي حسابداري استفاده کنند که سودآوري شرکت را مطلوبتر نشان دهند تا ضمن تامين مالي بتوانند هزينه بدهي را کاهش دهند (ديفاند و جيامبيلو٣، ١٩٩٤).
براساس فرضيه نظارت فعال اين دسته از سرمايه گذاران بدليل مالکيت بخش عمده اي از سهام شرکت ها، داراي انگيزه و منابع کافي براي نظارت بر فعاليت هاي و سياست هاي مديران و کاهش تضادهاي 4 نمايندگي بين مديران و سهامدارن ، مديران و اعتبار دهندگان هستند در نتيجه ارزش ويژه افزايش مييابد (شيفر و ويشني ، ١٩٨٦؛ گراسمن و هارت ٥، ١٩٨٠).
2 Kim, Kim & Mantecon 3 Bushee 4 Grossman & Hart.
نتايج حاصل از آزمون فرضيه ها و تجزيه وتحليل داده ها به روش توصيفي- همبستگي، حاکي از آن بود که رابطه اي غيريکنواخت بين مالکيت سهام مديريتي و اهرم مالي شرکت وجود دارد و به دليل قويتر شدن ساختار کنترلي و حاکميت شرکتي ضريب متغير اهرم مالي مثبت و معنيدار است .
1 Harford, Kecskes & Mansi 2 Graham , Harvey & Rajgopal 3 Sun , Ding, Guo & Li 4 Lim, How, & Verhoeven يوتکاير (٢٠١٢)، تحقيقي با عنوان ، رابطه بين مالکيت نهادي، هزينه بدهيها و اجتناب مالياتي در بين شرکت هاي مالزي در بين سالهاي ٢٠٠٥ الي ٢٠٠٩ انجام داد.
بحث ، نتيجه گيري و پيشنهادها نتايج آزمون فرضيه اول پژوهش نشان داد که افق ديد سرمايه گذاران نهادي کوتاه مدت بر هزينه بدهي تاثير مثبت دارد.