چکیده:
با وجود اعتبار نظری و تجربی الگوی قیمتگذاریداراییهای سرمایهای، شواهد تجربی ارائهشده نشان میدهد که سرمایهگذاران به دلیل تحمل نوسانات غیرسیستماتیک صرف ریسک مطالبه مینمایند. با در نظر گرفتن نوسانات غیرسیستماتیک در قیمتگذاری داراییهای ریسکی، هدف پژوهش حاضر بررسی ویژگیهای شرکتی توضیح دهنده نوسانات غیرسیستماتیک شرکتها در بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش نوسانات غیرسیستماتیک شرکتها با استفاده از روش های شرطی و غیرشرطی و مدلهای پنج عاملی و هفت عاملی قیمتگذاری داراییها اندازهگیری میشود و ارتباط نوسانات غیرسیستماتیک و ویژگی های شرکتی، با رگرسیون پنل بررسی میگردد. جامعه آماری پژوهش، شامل کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس و فرابورس ایران در بازه زمانی 1390 تا 1397 است که با توجه به شرایط تعیینشده در نمونهگیری 82 شرکت انتخاب شده است. نتایج حاصل از تخمین رگرسیون پنل با بکارگیری سنجههای مختلف اندازهگیری ریسک غیرسیستماتیک نشان میدهد که عوامل ارزشدفتری به ارزش بازار، اندازه، رشد فروش، رشد داراییها و نقدشوندگی بهعنوان عوامل توضیح دهنده نوسانات غیرسیستماتیک شرکتها بهشمار میروند. شرکتهای با ارزشدفتری به ارزش بازار بالا ، اندازه بزرگتر، رشد دارایی کمتر، رشد فروش کمتر و نقدشوندگی کمتر، نوسانات غیرسیستماتیک کمتری خواهند داشت.
Despite theoretical and empirical validity of capital asset pricing model, empirical evidence shows that investors ask Risk premium due to idiosyncratic volatility. Considering the idiosyncratic volatility in capital asset pricing، this study aims to Determine Firm characteristics which explain idiosyncratic volatility in Tehran Stock Exchange. In this study, we measured the idiosyncratic volatility, employing the 5 and 7 multi factor models and using the conditional and non-conditional methods. more over we investigate the relation between firms characteristics and idiosyncratic volatility by panel Regression. The research population contains the whole firms in Tehran Stock Exchange and OTC during 2011-2017, amongst them 82 firm were selected based on specified sampling conditions. Employing various Ivol measurements, our results show that book to market equity ratio, size، sales growth, asset growth and liquidity, are the Determinants of idiosyncratic volatility and firms with greater size, lower liquidity, lower sales growth, higher book to-market equity ratio, and lower Asset growth have less idiosyncratic volatility