چکیده:
یکی از موضوعاتی که در سالهای اخیر توجه بسیاری از پژوهشگران حوزه مالی را به خود معطوف کرده است، بحث کارایی قیمت سهام است. کارایی قیمت سهام به این موضوع اشاره دارد که قیمت بازار یک سهم تا چه حد درباره شرایط اقتصادی واقعی و زیربنایی آن سهم آگاهیبخش و دارای محتوای اطلاعاتی است. قیمتها از طریق مکانیسم بازار و جمعآوری اطلاعات توسط فعالان بازار درباره ارزش معاملهای داراییها، شکل میگیرند. به ویژه در بازار سهام، سرمایهگذاران با ترکیبهای متفاوت اطلاعات با یکدیگر، معامله میکنند و سعی در کسب سود ازطریق اطلاعات خود دارند. در اثر معاملههای بین سهامداران، قیمت سهام این ترکیبهای متفاوت اطلاعات را در خود جمع کرده و انتظارهای سرمایهگذاران از ارزش سهام شرکتها را منعکس میکند. هدف این پژوهش بررسی تاثیر قیمت گذاری اشتباه سهام بر کسب بازده مازاد آتی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در راستای هدف پژوهش، یک فرضیه تدوین شد. جهت آزمون این یک فرضیه با استفاده از روش حذف سامانمند، نمونهای متشکل از 105 شرکت از بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در طی سالهای 1388 لغایت 1397 انتخاب گردید. برای تجزیه و تحلیل دادها و آزمون فرضیه ها از مدلهای رگرسیون چند متغیره به روش دادههای ترکیبی استفاده شده است. یافتههای پژوهش نشان داد که قیمت گذاری اشتباه سهام تاثیر مثبت و معناداری بر کسب بازده مازاد آتی دارد؛ به عبارت دیگر، میتوان بیان کرد که قیمت گذاری اشتباه سهام موجب افزایش مازاد بازده آتی سهام میشود.
One of the topics that have attracted the attention of many financial researchers in recent years is the discussion of stock price efficiency. Stock price efficiency refers to the extent to which the market price of a stock is informative, informative, and informative about the actual economic conditions and infrastructure of that stock. Prices are formed through market mechanisms and the collection of information by market participants about the transaction value of assets. Especially in the stock market, investors trade with different combinations of information and v try to make a profit through their information. As a result of inter-shareholder transactions, the stock prices of these different combinations collect information and reflect investors 'expectations of the value of the companies' shares. The purpose of this study is to investigate the effect of wrong stock pricing on obtaining future surplus returns in companies listed on the Tehran Stock Exchange. In line with the purpose of the research, a hypothesis was developed. To test this hypothesis using the systematic elimination method, a sample consisting of 105 companies was selected from the companies listed on the Tehran Stock Exchange during the years 2009 to 2018. Multivariate regression models using combined data method have been used to analyze the data and test the hypotheses. Wrong stock pricing has a significant effect on future surplus returns. Commentary: According to the research results, shareholders are advised to pay attention to stock pricing in order to make correct and principled investment decisions in companies 'stocks, because according to the companies' market timing theory, when the company's stock price Increase, increase capital, and ultimately invest in order to meet three goals: the first goal is to use the stock price and bring it into the company, the second goal is to reduce the market price to a low price and prevent Creating an arbitrage opportunity for the market, and the third goal is to make new investments. By raising capital, managers according to this theory earn benefits for themselves (investing in projects that sometimes have a net negative present value) and the company (just investing in newly issued stock prices).
خلاصه ماشینی:
بررسي تأثير قيمت گذاري اشتباه سهام بر کسب بازده مازاد آتي 1 امير مرادي زانياني امين حاجيان نژاد *٢ تاريخ دريافت : ١٤٠١/٠٣/٢١ تاريخ چاپ : ١٤٠١/٠٤/٢٤ چکيده يکي از موضوعاتي که در سال هاي اخير توجه بسياري از پژوهش گران حوزه مالي را به خود معطوف کرده است ، بحث کارايي قيمت سهام است .
هدف اين پژوهش بررسي تأثير قيمت گذاري اشتباه سهام بر کسب بازده مازاد آتي در شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است .
يکي از پديده هايي که در بازار سهام وجود دارد قيمت گذاري نادرست سهام است که ميتواند بر تصميم هاي مديران اثر گذارد و باعث افزايش ارزش شرکت شود (خدادادي و نوروزي، ١٣٩٥).
بر اساس مباني نظري موجود، ارزش شرکت تابعي از ارزش فعلي جريان هاي نقدي آتي آن است که به شدت از سرمايه گذاريهاي آن متأثر ميشود؛ اما اين موضوع که آيا شکاف بين قيمت بازار سهام و قيمت ذاتي بر سرمايه گذاري مؤثر است يا خير را ميتوان در عرصه ي متون نمايندگي و با توجه به وضعيت بازارهاي نوظهور ناقص ، مورد بررسي و پژوهش قرار داد.
نيکو و همکاران (١٣٩٩) به بررسي تأثير گرايش احساسي سرمايه گذار و نوسان پذيري غيرسيستماتيک بر قيمت گذاري نادرست سهام در شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته اند.
فرضيه هاي پژوهش با توجه به مباني نظري فوق فرضيه اين پژوهش به شرح زير ارائه شده است : فرضيه پژوهش : قيمت گذاري اشتباه سهام تاثير معناداري بر کسب بازده مازاد آتي دارد.
Liquidity, earnings management, and stock expected returns, North American Journal of Economics and Finance 54: 1-13.