چکیده:
پژوهش حاضر به دنبال بررسی تأثیر نامتقارن نوسانات قیمت نفت بر بازده بازار سهام ایران با استفاده از دادههای فصلی از پاییز 1387 الی پاییز 1400 میباشد. در این راستا، مدل رگرسیون کوانتایل در چندکهای 10/0 (پایینی)، 50/0 (میانی) و 90/0 (بالایی) مورد بررسی قرار گرفت که به ترتیب بیانگر وضعیتهای خرسی، نرمال و گاوی بازار سهام هستند. نتایج نشان میدهد برآورد کوانتایل متقارن نبوده و نوسانات مثبت قیمت نفت در وضعیتهای خرسی و گاوی بازار سهام دارای تأثیر منفی و معنادار بر بازده سهام است و در وضعیت نرمال تأثیر معناداری بر بازده سهام ندارد. تأثیر نوسانات منفی قیمت نفت در هر سه وضعیت بازار سهام مثبت و معنادار بوده اما در وضعیت گاوی نسبت به خرسی اثر بزرگتری بر بازده سهام میگذارد. در وضعیت نرمال بازار سهام میبایست نوسانات قیمت نفت را به صورت متقارن در نظر گرفت؛ بدین معنا که تأثیر کاهش نوسانات قیمت نفت با تأثیر افزایش آن بر بازدهی بازار سهام ایران یکسان است. با توجه به ماهیت نوسانی قیمت نفت در بازارهای جهانی برخی شاخصهای اقتصادی کشورهای صادرکننده نفت از جمله بازار سرمایه در معرض بیثباتی بوده و جهت پیشبینی رفتار سرمایهگذاران بازار سرمایه، بایستی شرایط مختلف بازار را متفاوت از یکدیگر مورد تجزیه و تحلیل قرار داد.
This study seeks to investigate the asymmetric effect of oil price volatility on Iranian stock market returns using seasonal data from autumn 2008 to autumn 2021. For this purpose, the quantile regression model was examined in the quantiles of 0.10 (lower), 0.50 (middle), and 0.90 (higher) quantails which refer to Bearish, Normal and Bullish conditions in the stock market, respectively. The results show that the quantile estimation is not symmetrical and the positive fluctuations of oil prices in the bearish and bullish situations of the stock market have a negative and significant effect on the stock returns, and in the normal state, it does not have a significant effect on the stock returns. The effect of negative oil price fluctuations is positive and significant in all three situations of the stock market, but in the bullish situation, it has a greater effect on the stock returns than in the bearish situation. In the normal state of the stock market, oil price fluctuations should be considered symmetrically; This means that the effect of reducing oil price fluctuations is the same as the effect of its increase on the return of the Iranian stock market. Due to the fluctuating nature of oil prices in the world markets, some economic indicators of oil exporting countries, including the capital market, are subject to instability, and to predict the behavior of capital market investors, different market conditions must be analyzed differently from each other.
خلاصه ماشینی:
2 Wavelet Nonlinear Denoising 3 Rahman 4 Structural Vector Auto Regressive کاظمي زرومي١ (١٣٩١)، در پژوهشي تحت عنوان «بررسي اثر نااطميناني قيمت نفت و نرخ ارز بر بازدهي بازار سهام در ايران » که با استفاده از الگوي ناهمساني واريانس شرطي خود رگرسيوني تعميم يافته براي دوره ي ١٣٩٠-١٣٨٥ به صورت ماهانه انجام داده اند، دريافتند نااطميناني قيمت نفت و نرخ ارز تأثير منفي بر بازده سهام دارد؛ که اين نتايج با مباني نظري نيز سازگاري دارد.
شهرکي و همکاران ٢ (١٣٩١)، در کار خود تحت عنوان «تأثير تکانه هاي نفتي بر بازده بازارهاي بورس اوراق بهادار منتخب جهان با تأکيد بر بورس اوراق بهادار تهران » با استفاده از برآورد رگرسيون با روش پنل ديتا٣ براي دوره ١٣٨٠-١٣٨٩ يا ٢٠٠١-٢٠١٠ دريافتند با توجه به اينکه قيمت نفت يک متغير سياسي-اقتصادي بوده و خارج از کنترل کشور ايران است ، به تبع آن افزايش قيمت نفت تأثير انگيزشي و مثبتي را بر بازار سرمايه در ايران به وجود نمي آورد.
زين الديني و همکاران (١٣٩٩)، در مقاله اي تحت عنوان «بررسي اثر تکانه هاي قيمت نفت بر عملکرد بازار سهام ايران » با استفاده از داده هاي مربوط به دوره ي زماني ١٣٦٧ تا ١٣٩٦ و بهره گيري از روش رگرسيون چندک به بررسي آثار متغيرهاي نرخ ارز، نرخ بهره ، نرخ تورم و شاخص توليدات صنعتي بر شاخص کل قيمت بورس اوراق بهادار تهران پرداختند.