چکیده:
این تحقیق به بررسی امکان افزایش بازده سرمایهگذاریها و کسب بازدههای غیرعادی از طریق بهکارگیری راهبرد معاملاتی معکوس در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. راهبرد معکوس بیان میکند سهامی که در گذشته عملکردی موفق داشته، فروخته شده و سهامی که عملکردی ضعیف و ناموفق داشته خریداری شوند راهبرد براساس این اعتقاد طراحی شده که بازار سرمایه نسبت به اطلاعات جدید واکنشی بیش از حد اندازه نشان داده و قیمتهای سهام موفق را بیشتر از قیمت واقعی و قیمتهای سهام ناموفق را کمتر از قیمت واقعی تعیین مینماید از این رو در دورههای آتی که بازار به اشتباه در قیمتگذاری خود پی خواهد برد، برگشت بازده در مورد این سهام به وجود خواهد آمد. جامعه آماری این تحقیق را 5 صنعت عمده و اصلی بورس اوراق بهادار تهران تشکیل میدهند که در قلمرو زمانی 1384- 1379 مورد بررسی واقع شدهاند. تجزیه و تحلیل دادهها با استفاده از روش آماری t استیودنت صورت گرفته است. نتایج حاصل از این تحقیق بیانگر امکان افزایش بازده سرمایهگذاری در سهام در بازار اوراق بهادار تهران از طریق به کارگیری راهبرد معاملاتی معکوس میباشند.
In this study we investigate the possibility of earning abnormal returns through the use of contrarian trading strategy in Tehran Stock Exchange (TSE). Contrarian trading strategy states that stocks which had better performances in the past، should be sold and stocks that had poor performances، should be bought. This strategy is based on the belief that capital market shows overreaction to the recent information and determines the price of Winner stocks more than their real value and the price of less Losers than their real value. Consequently in the subsequent periods، market will recognize its mispricing and return reversal will be observed in these stocks. Five major industries of Tehran Stock Exchange (TSE) which were studied between the years of 1379 to 1384، formed statistical sample of this study. Statistical Method of T-test were used to analyze the gathered data. Results revealed that it is possible to increase return of investments on securities in the TSE through the use of contrarian investment strategy.
خلاصه ماشینی:
"آنها در تحقیق اول خود که در سال 5891 انجام شد در پیش پاسخ به این سوال بودند که«آیا بازار سهام واکنش بیش از حد اندازه دارد؟»این تحقیق با بازدههای ماهانه استفاده از یک نمونه گسترده شامل کلیه شرکتهای ثبت شده در بازار بورس نیویورک آنها را در سالهای 6291 تا 2891 مورد تجزیه و تحلیل قرار داد.
هم چنین در این تحقیق تأثیر تغییرات ریسک پرتفویهای برنده و بازنده و نیز تأثیر اندازه شرکتها و نوسانات فصلی بر بازدههای سهام کسب شده توسط راهبرد معکوس نیز مورد بررسی قرار گرفت که در هر سه مورد،نتایج حاصله هیچگونه حمایتی از فرضیه واکنش بیش از حد اندازه در بازار تورنتو کانادا به عمل نیاورده و بیانگر این است که نتایج استنتاج شده از بازارهای سرمایه امریکا قابل تعمیم به همه بازارهای سرمایه نبوده و نمیتوان از طریق به کارگیری راهبرد معکوس در بورس کانادا به بازده مازاد دست یافت.
این تحقیق نیز همانند سایر تحقیقات با محدودیتهایی به شرح زیر مواجه میباشد که امید است توسط محققان آتی و ایجاد تغییرات لازم رفع شوند: با توجه به مشکل دسترسی به منابع اطلاعاتی و سایر مشکلات،جامعه آماری این تحقیق را 5 صنعت عمده بورس اوراق بهادار تهران تشکیل میدهند،که امکان کسب نتایچ دقیقتر از طریق انتخاب کل شرکتهای پذیرفته شده وجود دارد."