چکیده:
این مقاله ابتدا روشهای قیمتگذاری اوراق بهادار را تشریح میکند و آنگاه دو
نظریه مهم بنام 1)نظریه نمودارگراها و 2)نظریه تحلیلگران ارزش ذاتی را مطرح
مینماید.سپس سه الگوی اصلی کارآئی بازار تحت عنوان"بازی منصفانه"، "ساب
مارتینگل"و"گردش تصادفی"مورد بررسی قرار میگیرند و آزمونهای مهم کارآئی در سه سطح
به اصطلاح" "ضعیف"، "نیمهقوی"و"قوی"مورد بحث واقع میشوند.در نهایت چنین
نتیجهگیری میشود که پارهای از الگوهای ریاضی و آماری فراوانی که جهت آزمون
کارآئی بازار سرمایه در دنیا به کار گرفته شده است، مانند"روشهای همیستگی"، "آزمون
گردشها"و"قواعد تجاری فیلتر"در بررسی کارآئی بورس اوراق بهادار ایران نیز کاربرد
داشتهاند.شناخت دقیق توانائیها و محدودیتهای این آزمونها جهت انجام تحقیقات
کارآئی بازار الزامی است.
خلاصه ماشینی:
"فرضیه بارده مورد انتظار را میتوان به صورت زیر شرح داد (25) : (به تصویر صفحه مراجعه شود) در این معادله (به تصویر صفحه مراجعه شود) ، قیمت اوراق بهادار j در زمان، (به تصویر صفحه مراجعه شود) قیمت اوراق بهادار j در زمان (به تصویر صفحه مراجعه شود) علامتی است جهت نشان دادن مجموعه اطلاعاتی که فرض میشود این اطلاعات به طور کامل بر روی قیمت در زمان t تأثیر میگذارند.
نرخ بازده اوراق بهادار j ام طی دوره t+1 با استفاده از معادله(5)محاسبه میشود: (به تصویر صفحه مراجعه شود) معادله(4)بیانگر این مطلب است که مجموعه اطلاعاتی (به تصویر صفحه مراجعه شود) کاملا بر روی بازده مورد انتظار تعادلی گذاشته و در شکلگیری قیمت در زمان t نیز نقش دارد.
در دهههای آخر قرن بیستم نیز (دهه نهم و دهم)با پیشرفت فنآوریها و روشهای آماری و با توجه به اهمیت روزافزون بورس اوراق بهادار در اقتصاد کشورهای مختلف، روشهای دیگری نظیر الگوهای پیشبینی، تابع توزیع (به تصویر صفحه مراجعه شود) توزیع g و h، آزمون نسبت واریانس 39 ، روش شبیهسازی 40 ، شیوه شبکه عصبی 41 و همبستگی غیرخطی بازده سهام، نقش مهمی در تعیین کارآئی بازار در سطح ضعیف ایفاء نمودند.
در این الگو ابتدا توسط خط رگرسیون، B را برای مجموعه اوراق بهادار محاسبه نموده و با استفاده از فرمول(29)شاخص ترینور محاسبه میشود: (به تصویر صفحه مراجعه شود) شاخص شارپ نیز با استفاده از انحراف استاندارد از بازده(به عنوان خطر)محاسبه میشود، بدین صورت که: (به تصویر صفحه مراجعه شود) با استفاده از الگوی شارپ میتوان مجموعه اوراق بهاداری را انتخاب نمود که دارای خطر کمتر و بازدهی بیشتری باشند."