چکیده:
مدل قیمتگذاری دارارییها سرمایهای CAPM رابطه تعادلی بین ریسک و نرخ بازده مورد انتظار اوراق بهادار را بیان میکند.این مدل ادعا میکند که سرمایهگذاران تنها در قبال پذیرش ریسک سیستماتیک،انتظار دریافت پاداش(صرف)را دارند،به عبارت دیگر،بازار به ریسک غیرسیستماتیک صرف(پاداش)پرداخت نمیکند.علیرغم اینکه این مدل CAPM پرکاربردتری مدل در محافل مالی و سرمایهگذاری بوده و هست،اما در عین حال تحقیقات تجربی اخیرا انجامشده،این مدل را با چالشهای شدیدی مواجه ساخته است.به نظر میرسد (B) به عنوان شاخص ریسک سیستماتیک، توان تشخیص رابطه ریسک و بازده را در دورههای بلندمدت ار دست داده است.این در حالی است که متغیرهای دیگری نظیر اندزه شرکت،نسبت به ارزش دفتری به قیمت بازار سهام و نسبت سود به قیمت هر سهام،جایگزینهای بهتری برای شاخص ریسک به شمار میروند.این مقاله کوشیده است به بررسی رابطه بین اندازه شرکت،نسبت ارزش دفتری به قیمت بازار سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم با بازده سهام شرکتهای پذیرفتهشده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران قلمرو زمانی 1379 لغایت 1383 پرداخته و عوامل موثر بر بازده موردانتظار سهام این شرکتها را مورد شناسایی قرار دهد.بدین منظور،تاثیر متغیرهای اندازه شرکت،نسبت به ارزش دفتری به قیمت بازار سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم،جایگزینهای بهتری برای شاخص ریسک به شمار میروند.این مقاله کوشیده است به بررسی رابطه بین اندازه شرکت،نسبت ارزش پذیرفتهشده در سازمان بورس اوراق بهادار تهران قلمرو زمانی 1379 لغایت 1383 پرداخته و عوامل موثر بر بازده مورد انتظار سهام این شرکتها را مورد شناسایی قرار دهد.بدین منظور،تاثیر متغیرهای اندازه شرکت،نسبت ارزش دفتری به قیمت بازار سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم بر بازده ماهانه سهام در سازمان بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته است.نتایج این تحقیق اگرچه پیشبینی محوری مدل (CAPM) را تایید میکند،لیکن با نتایج مطالعات مشابهی که در سالهای اخیر در کشورهای برخوردار از بازار سرمایه تکاملیافته انجام پذیرفتهاند،مطابقت نمیکند.
خلاصه ماشینی:
"ارزش دفتری به قیمت بازار سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم با بازده سهام
در این تحقیق تاثیر متغیرهای اندازه شرکت،نسبت ارزش دفتری به قیمت بازار
فرضیه اول:بین اندازه شرکت(ارزش بازار)و بازده سهام رابطه معنیدار وجود دارد.
فرضیه سوم:بین نسبت سود به قیمت هر سهم و بازده سهام رابطه معنیدار وجود
سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم با بازده سهام رابطه معنیدار وجود دارد.
دفتری به ارزش بازار سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم بهطور همزمان با بازده
متغیر وابسته در این تحقیق بازده سهام شرکتهای مورد مطالعه و متغیرهای مستقل،
اندازه بازار،نسبت ارزش دفتری به ارزش بازده سهام و نسبت سود به قیمت هر سهم
بین اندازه شرکت(ارزش بازار)و بازده سهام رابطه معنیدار وجود دارد.
بین نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام و بازده سهام رابطه معنی دار وجود
متغیر نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام از نظر آزمون آماری معنیدار است.
بین نسبت سود به قیمت هر سهم و بازده سهام رابطه معنیدار وجود دارد.
سود به قیمت هر سهم با بازده سهام رابطه معنیدار وجود دارد.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) جدول 4-10 آزمون تحلیل رگرسیون بین متغیر مستقل و متغیرهای وابسته فرضیه
شرکت(ارزش بازار)و بازده سهام رابطه منفی و معناداری وجود دارد.
است و بین نسبت P/E و بازده سهام رابطه معناداری وجود ندارد.
نکته قابل توجه این است که به هنگام آزمون فرضیه شرکتهای دارای نسبت P/E
رابطه بین اندازه شرکت نسبت ارزش دفتری و نسبت سود به قیمت هر سهم با بازده"