چکیده:
در این مقاله، تجزیه و تحلیل و تعیین ترکیب بهینه ذخایر ناخالص ارزی کشورهای صادر کننده مواد خام با استفاده از مدل "رهیافت میانگین – واریانس" مورد بررسی قرار میگیرد. نتایج تجربی نشان میدهد که این کشورها بیش از میزان مورد نیاز، ذخایر ارزی را به صورت دلار و مارک نگهداری میکنند. علاوه بر این، ترکیب پولی ذخایر ارزی این کشورها تحت تاثیر ریسک ناشی از نگهداری ذخایر ارزی، پول رایج در بدهی خارجی کشورها و پول حاکم در جریان تجارت کشورها است.
The paper presents a model for selecting an optimal foreign exchange Reserves portfolio for Resource Based countries، using mean variance approach. The model described here focuses on the relationship between the composition of Reserves and impact of return and risk of the investment in each foreign currency. Results reveal that the currency composition of Reserves has been influenced by Risk and return associated with holding Reserves assets denominated in different currencies. So that، share of each currency in composition of foreign exchange Reserves have negative relationship with risk of each currency in Reserves asset.
خلاصه ماشینی:
"با حداکثر کردن تابع مذکور و از طریق شرایط اولیه میتوان نوشت: (12) (13) (14) در این معادله A حجم ذخایر ناخالص ارزی، و میزان ذخایر ناخالص ارزی بر حسب دلار و مارک و مقدار مبادله دلار و مارک، و احتمال اینکه کشورها در بازار ارز خریدار یا فروشنده دلار و مارک باشند، و تفاوت بین نرخ بهره دریافتی و پرداختی در آمریکا و آلمان است.
جدول 4- نتایج حاصل از آزمون ریشه واحد متغیرهای سری زمانی مدل سهم ین ژاپن متغیر سری زمانی مقادیر بحرانی مککنیون مقادیر بحرانی آماره آزمون دیکی فولر تعداد وقفه برای رفع خودهمبستگی 10% 5% 1% Yen debt rate 27/3- 67/3- 53/4- 23/3- 1 Tyen 27/3- 67/3- 53/4- 07/3- 1 Nzigmayen 27/3- 67/3- 53/4- 64/3- 0 Dyen debt rate 65/2- 02/3- 83/3- 07/4- 0 Dtyen 66/2- 05/3- 88/3- 99/3- 2 Dnzigmayen 62/1- 96/1- 70/2- 65/5- 0 Residual 62/1- 96/1- 70/2- 60/3- 1 6- خلاصه و نتیجهگیری ترکیب ذخایر ناخالص ارزی کشورها براساس نیاز مبادلاتی آنان در بازار ارز تعیین میشود.
نتایج براوردهای انجام شده موید آن است که صحت فرضیه رابطه مثبت بین جریان تجارت که با استفاده از یک ارز انجام میشود و سهم آن ارز در ترکیب ذخایر ارزی کشورهای صادرکننده موادخام مورد تأیید قرار گرفته است.
نتایج بررسیها نشان میدهد بین میزان بدهی خارجی کشورهای مذکور در یک ارز معین (دلار و ین) و سهم آن ارزها در ترکیب ذخایر ارزی کشورها مورد نظر, رابطه مثبت وجود دارد.
همچنین نتایج بررسیها موید آن است که رابطه معکوس بین ریسک ناشی از نگهداری از ارزهای مختلف و سهم آن ارز در ترکیب ذخایر ارزی در مورد سه پول (دلار، مارک و ین) وجود دارد."