چکیده:
هدف این مقاله طراحی الگوی نظری تعیین حد بهینه مداخله در بازار ارز ایران است که برای نخستین بار در ایران انجام می پذیرد. حجم بهینه مداخله ارزی، سازگار بودن مداخله با دیگر سیاست ها و مد نظر قرار ندادن عمل مداخله به عنوان یک ابزار مستقل سیاستی، سه قاعده یک هرم هستند که در صورت فقدان هر کدام، مرکز ثقل هرم (تعادل های اقتصادی) از بین خواهد رفت. الگوی مورد استفاده یک الگوی برنامه ریزی غیرخطی پویا با توابع تصادفی پیوسته است. نتیجه حل الگو نشان می دهد که انتخاب بهترین حجم مداخله ارزی، به هدف های اقتصادی سیاست گذاران و مقام های پولی، نرخ ارز زمان حال و نرخ ارز آتی انتظاری مقام های دولتی بستگی دارد.
The main purpose of this paper is theoretically to design the optimal intervention in the foreign exchange market in Iran، which has not been investigated by previous studies. The economic fundamentals are strongly affected by the optimal foreign exchange intervention، the consistency of foreign exchange intervention with other policies and political authorities' beliefs about the intervention as a dependent policy instrument. The used approach in this paper is a nonlinear dynamic continuous-time stochastic model. The result shows that the optimal foreign exchange intervention depends on the economic objectives of policy authorities، current and expected future exchange rate.
خلاصه ماشینی:
بنابراين نحوهي تعيين نرخ ارز در اقتصاد ايران، براساس ملاحظههاي تأمین منابع مالي مورد نياز دولت و بنابراين مداخلهي دولت در بازار ارز به صورت خريد ارز مازاد بر تقاضا براي حفظ نرخ ارز مذكور انجام ميگيرد: به تصویر صفحه مراجعه شود چنانچه از معادلهي (1) مشاهده ميشود، نرخ ارز ، تحت تأثیر فشار اقتصادي برونزا مانند فشار تأمین ريالي بودجهي كل دولت است، به طوري كه پارامتر ، فشار افزايش ارزش نرخ ارز و فشار كاهش ارزش نرخ ارز ميباشد.
پارامترهاي پارامترهاي توزيع تصادفي براوني هستند كه به مقدار نرخ ارز و زمان بستگي دارند، بنابراين نرخ ارز متأثر از فشارهاي تأمین ريال بودجهي دولت و ميزان مداخلهي ارزي بانك مركزي در بازار ارز در نظر گرفته شده است.
اما تأثیر بودجهي کل دولت روي نرخ ارز به دليل تبديل درآمدهاي نفتي به ريال، از طريق مداخلهي ارزي خريد بانک مرکزي در بازار نمايان ميشود، بنابراين تابع اثر مداخلهي ارزي که در ادامهي اين مقاله تصريح خواهد شد، تابعي گسسته در نظر گرفته ميشود، زيرا مداخله وقتي انجام ميگيرد که نرخ ارز از نرخ ارز مورد هدف اقتصاد نوسان کند.
استفاده از روش حل الگوهاي تصادفي غيرخطي اهليگ تابع هدف (زيان) بانك مركزي را ميتوان به شكل گسستهي معادله (7) نوشت: به تصویر صفحه مراجعه شود متغيرهاي نرخ ارز ، تورم و توليد ، متغيرهاي وضعيت و متغير مداخلهي ارزي متغير کنترل است.
Cadenillas Abel and Fernando Zapatero, (1999), "Optimal Central Bank Intervention in the Foreign Exchange Market", Journal of Economic Theory, Vol. 87, PP.