چکیده:
بعد از فروپاشی موافقت نامه ی اسمیت سونین بسیاری از کشورهای جهان به سیستم شناور ارز رو آوردند. اما اغلب بانک های مرکزی به خاطر کاهش تغییر پذیری نرخ ارز، عملیات خرید و فروش در بازار ارز را ادامه دادند. در این کشورها با وجود سیستم شناور مدیریت شده ی ارزی، ذخایر بین المللی همچنان از اهمیت بالایی برخوردار هستند. بنابراین، بحث بهینه سازی ذخایر بین المللی نیز اهمیت بسیاری دارد. در این تحقیق با استفاده از الگوی گام تصادفی، سطح بهینه ی ذخایر بین المللی بانک مرکزی ایران برسی شد. با استفاده از الگوی VAR، نیز توابع عکس العمل تحریک ذخایر بین المللی به تکانه های قیمت نفت و جنگ تحمیلی بررسی شدند. بر اساس نتایج الگوی گام تصادفی، طی سال های 52-1340 و 79-1363 سطح واقعی ذخایر کمتر از سطح بهینه بوده است. همچنین از سال 62-1353 و 1379 به بعد سطح واقعی ذخایر بیشتر از سطح بهینه بوده است. تحلیل تجزیه ی توابع عکس العمل نیز نشان داد که افزایش شدید قیمت نفتی طی سال های 60-1352 و 83- 1378 باعث افزایش ذخایر بین المللی شده است و هشت سال جنگ تحمیلی باعث کاهش سطح ذخایر بین المللی شده است.
After collapse of Smithsonian agreement، many countries accepted floating exchange rate system، while the majority of their central banks engaged in exchanges transactions due to decreasing volatilities in exchange rate markets. By Accepting a floating exchange rate system، it is required to maintain optimal international reserves level. In this research using Random Walk model، we have determined the optimum level of international reserves for 1961-2004 period. By implementing VAR model، international reserves impulse response functions for oil price increases and the imposed war are also investigated. Random Walk model outcomes show that central banks international reserves are not according to the estimated optimum quantities، except for a few years. They are normally less than mentioned quantities. Results of the Random Walk model show that real level of reserves is less than level of optimum quantities for periods 1961-1972 and 1984-1998. moreover، real level of reserves is more than level of optimum for years 1973-1983 and 1999-2004. Analysis of impulse response functions show that oil price shocks has increased the international reserves for periods 1973-81 and 1999-2004 and the imposed war leads to decreasing the international reserves compared to the optimal level .
خلاصه ماشینی:
"(به تصویر صفحه مراجعه شود){o(7) civonavoJ dna leknerF o} {o(8) tnemeganaM yrotnevnI o} {o(9) niboT dna lumaB o} {o(10) nepmaD o} {o(11) gnicnaniF o} در رابطهی فوق، fCT نشانگر هزینهی فرصت نگهداری ذخایر بینالمللینقدی، r تفاوت نرخ اجتماعی بازدهی سرمایه بازدهی ذخایر و R حجم ذخایربینالمللی نگاهداری شده توسط تصمیمگیرندگان پولی کشور است.
(به تصویر صفحه مراجعه شود)هلر بیان کرد که سطح بهینهی ذخایر بینالمللی به وسیلهی حداقلسازیهزینهی کل تعدیل و هزینهی کل تامین مالی عدم تعادل خارجی به دست میآید.
معادلهی(5)را میتوان به صورت زیر نوشت: (به تصویر صفحه مراجعه شود)هلر بیان کرد که فرآیند تغییر ذخایر خارجی نگاهداری شده توسط یککشور،یک فرآیند تصادفی است و میتواند شباهت زیادی با یک فرآیند گامتصادفی{o12o}داشته باشد.
بر اساس بررسی سطح بهینهی ذخایر بینالمللی و مقایسهی آن با سطحواقعی ذخایر با استفاده از متغیر نرخ بهرهی داخلی منهای نرخ بهرهی دلار اروپایی )LMRD( ،سطح واقعی ذخایر طی سالهای 1379-1340 از سطح بهینهی ذخایر(سطح محاسبه شده توسط مدل هامادا و یدا)کمتر بوده است و تنها از سال 1380به بعد سطح واقعی ذخایر بیشتر از سطح بهینه بوده است.
به صورتآماری اثبات میشود که اگر در معادلهی فوق مستقیما متغیر هزینهی تعدیل(به تصویر صفحه مراجعه شود)یا همان میانگین تغییرات ذخایر بینالمللی محاسبه شده در بخش قبلی به کاربرده شود،تورشی در معادله به وجود میآید که باعث میشود تخمین زنندهای SLO {o26o}خاصیت EULB {o27o}بودن خود را از دست بدهند(راما چاندران،2003).
(به تصویر صفحه مراجعه شود) 5-4-تخمین الگو RAV با جایگزین نرخ رشد اقتصادی )etaR htworG( تعداد وقفهی بهینهی در این مدل نیز برابر با 3 بوده است."