چکیده:
در این مقاله رابطه ی بین بازده بازار و تلاطم پیش بینی شده و غیرمنتظره ی حاصل از مدل های شرطی طبقه ی ، شامل دو مدل متقارن آرچ و قارچ و دو مدل نامتقارن جی قارچ و ای قارچ در بورس اوراق بهادار تهران، و بورس های بین المللی مورد بررسی قرار می گیرد. جهت بررسی این رابطه از روش شناسی خارج از نمونه استفاده می شود که در این راستا تلاطم پیش بینی شده ی خارج از نمونه به جای درون نمونه به کار برده می شود. نتایج تحقیق بیانگر این است که نظریه ی پرتفلیو در بورس تهران، بورس استانبول و بورس نزدک صادق نیست، نتایج همچنین بیانگر رد شدن نظریه های قیمت گذاری دارایی هاست که رابطه ی مثبتی را بین تلاطم و بازده تبیین می نمایند، این رابطه در غالب بورس ها منفی بوده و ضریب تعیین پایینی را نشان می دهد. علی رغم پایین بودن ضریب تعیین در غالب بورس های پیشرفته، فرضیه عدم تقارن یا اثر اهرمی در غالب آنها تایید شده است، بدین معنی که کاهش در سهام شرکت های عضو بورس ها ( بازده منفی) اهرم مالی شرکت ها را افزایش داده که موجب ریسکی تر شدن سهام شرکت ها و درنتیجه افزایش تلاطم می شود.
خلاصه ماشینی:
"هر دو مطالعه با استفاده از مدلهایطبقهی گارچ این رابطه را مورد آزمون قرار داده بودند،نتایج هردو مطالعه بیانگر رابطهی مثبت اما بیمعنی بود (1996,resarF;1992,rolyaT dna nooP) در ادامه تئودوسیو و لی(1995)5و لی و همکاران6نیز رابطهای منفی بین بازده بازار و واریانس شرطیشرطی را در بسیاری از بازارهای سهام بین المللی یافتند.
در خصوص بورس اوراق بهادار تهران،غالب تحقیقات انجام شده رابطهی بین ریسک و بازده رااز طریق مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (MPAC) ،آزمون نمودهاند با این حال تحقیقات(1)- ilaB (2)- HCRAGE cirtemaraP (3)- HCRAGE cirtemarap-noN (4)- nenikiN معدودی مشخصات بورس تهران را از طریق مدلهای شرطی طبقهی آرچ مورد آزمون قرار دادهاند؛از جمله تحقیق مهرآرا و عبدلی(1385)که عدم تقارن در تلاطم بورس اوراق بهادار تهران را موردبررسی و آزمون قرار دادهاند،ابو نوری و ایزدی(1385)تأثیر روزهای هفته را با استفاده از مدلهایآرچ و گارچ بررسی نمودند.
(1)(به تصویر صفحه مراجعه شود)سطوح شاخصها در ماه(2)(به تصویر صفحه مراجعه شود)(3)(به تصویر صفحه مراجعه شود)پس از محاسبهی تلاطم واقعی،تلاطم با استفاده از مدلهای طبقهی آرچ پیشبینی میشود؛مدل آرچ مرتبه اول (4)(به تصویر صفحه مراجعه شود)(1)- egnahcxE kcotS lubnatsI (2)- noitamitse gnilloR مدل گارچ مرتبهی اول (5)(به تصویر صفحه مراجعه شود)مدل گجر-گارچ مرتبهی اول (6)(به تصویر صفحه مراجعه شود)در غیر اینصورتمدلای گارچ مرتبهی اول (7)(به تصویر صفحه مراجعه شود)در مرحلهی آخر جهت بررسی ارتباط بین تلاطم و بازده بورس اوراق بهادار تهران و سایر بورسهایبین المللی همزمان از دو متدولوژی بالابان و بایر (2005,reyaB dna nabalaB و فرنچ1و همکاران (1987,la te hcnerF) استفاده میشود؛بالابان و بایر با استفاده از مدلهای شرطی طبقهی آرچ به بررسیو مدلسازی این رابطه پرداخته بودند،مدلهایی که براساس تلاطم شرطی این رابطه را مورد آزمون قرارمیدهند به مدلهای طبقهی آرچ-میانگین2 (M-HCRA) معروف شدهاند که در این راستا رابطهی بینبازده و تلاطم شرطی پیشبینی شده حاصل از آرچ،گارچ،ای گارچ و گجر گارچ مورد آزمون و بررسیواقع میشود."