چکیده:
در بررسی و تبیین ارتباط بین اهرم و سرمایه گذاری تئوری های مختلفی وجود دارد و مقالات تجربی متعددی به بررسی این ارتباط و عوامل مؤثر بر آن پرداخته اند. در این مقاله، رابطه اهرم و تصمیمات سرمایه گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی می شود. برای این منظور، دو اندازه از اهرم و سه مدل تجربی استفاده شده اند و سپس قوت مدل های مورد استفاده بررسی شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهد که رابطه منفی و معنی دار بین اهرم و سرمایه گذاری برقرار است. همچنین، نتایج نشان می دهند که ارتباط اهرم-سرمایه گذاری برای شرکت هایی با فرصت رشد کمتر، قویتر از شرکت هایی با فرصت رشد بیشتر است. در نهایت، قوت برآورد ها آزمون شده است. برای این منظور، متغیرها با استفاده از متوسط صنعت تعدیل شده اند. نتایج استفاده از رویکرد تعدیل متغیرها بر اساس متوسط صنعت مشابه نتایج قبلی به دست آمده بود.
خلاصه ماشینی:
"بر این پایه،آنها در مقاله خود درصددبرآمدند نشان دهند در شرکتهایی که فرصتهایرشد ضعیفی دارند(نسبت توبینکیو در آنها کمتر ازیک است)بین اهرم و سرمایهگذاریهای آتی ارتباطمنفی وجود دارد.
چنین استدلالی،حاکی از تأیید این مفهوماست که اهرم نقش مهارکنندگی برای شرکتهاییدارد که فرصتهای رشد ضعیفی پیشرو دارند[11] لانگ چن و ضحی ایکسنلی(2006)در مقالهایبه بررسی ارتباط میان نسبت ارزش بازار به ارزشدفتری و سه متغیر مستقل پرداختند:هزینههای تأمینمالی از طریق بدهی،تصمیمات تأمین مالی و نسبتاهرم مالی.
بنابراین،ضریب برآوردی از رگرسیون ترکیبی کوچکتر ازضریب برآوردی مدل اثر ثابت و اثر تصادفی است ودلالت بر این موضوع دارد که نادیده گرفتن اثر خاصهر شرکت باعث برآورد نادرست(کمتر از واقع)رابطه اهرم و سرمایهگذاری میگردد.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) فرصتهای رشد و نقش اهرم پژوهش حاضر به این نتیجه رسید که بین سرمایهگذاری و اهرم ارتباط منفی معنیداری وجود دارد.
برای آزمونتفاوتهای نقش اهرم برای شرکتهایی با فرصترشد بالا و شرکتهایی با فرصت رشد پایین از مدلزیر استفاده میشود: (به تصویر صفحه مراجعه شود)در این مدل D متغیر مجازی است:اگر نسبتتوبینکیو بیشتر از یک باشد،برابر 1 و در غیر اینصورت صفر است.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) بحث و نتیجهگیری پرداختن به ارتباط اهرم با تصمیماتسرمایهگذاری،از این جنبه با اهمیت است که بسیاریاز تئوریهای ساختار سرمایه بیان میکنند که ارتباطبین اهرم و سرمایهگذاری بدیندلیل است کهاحتمالا شرکتهایی با اهرم بالا نخواهند توانست ازفرصتهای رشد آتی خود استفاده کنند.
tnemtsevni fo yroeht eht dna,ecnanif ,53 weiveR cimonocE naciremA ."