چکیده:
پژوهش حاضر در صدد پاسخ گویی به این سؤال اساسی است که آیا ریسک سیستماتیک سهام قیمتی در مقایسه با سهام رشدی، دارای ارتباط بیشتری با ریسک سیستماتیک بازار است؟ همچنین، آیا قدرت پیش بینی کنندگی ریسک سیستماتیک بازار توسط ریسک سیستماتیک سهام قیمتی بیشتر از سهام رشدی است؟ جامعه آماری پژوهش، شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده، نمونه آماری متشکل از ٢٧٤ شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای بازه زمانی ١٣٧٩ تا ١٣٨٧ است. در این پژوهش، از هفت مدل رگرسیون چند متغیره برای آزمون فرضیه ها استفاده شده است و به منظور برآورد ضرایب رگرسیون برای آزمون فرضیه اول، از مدل داده های مقطعی و برای آزمون فرضیه دوم از مدل داده های ترکیبی بهره گرفته شده است. در این پژوهش، برای بررسی ارتباط بین ریسک سیستماتیک بازار و ریسک سیستماتیک سهام قیمتی و رشدی، بازه زمانی پژوهش به چهار گروه رکود، میانی، توسعه و اوج تقسیم شده است. همچنین، برای بررسی قدرت پیش بینی کنندگی ریسک سیستماتیک بازار توسط ریسک سیستماتیک سهام قیمتی و رشدی، از مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای شرطی استفاده شده است. یافته های پژوهش نشان می دهدکه در گروه رکود، ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام رشدی با ریسک سیستماتیک بازار، بیشتر از سهام قیمتی است. در گروه های میانی و توسعه، این ارتباط برای ریسک سیستماتیک سهام قیمتی بیشتر از سهام رشدی است و در گروه اوج نیز هیچ گونه ارتباط معنی داری بین ریسک سیستماتیک بازار و ریسک سیستماتیک سهام رشدی و قیمتی وجود ندارد. همچنین، قدرت پیش بینی کنندگی ریسک سیستماتیک بازار توسط سهام قیمتی نسبت به سهام رشدی از برتری خاصی برخوردار نیست.
خلاصه ماشینی:
"جدول 2-آمار توصیفی متغیرها در فرضیه دوم پژوهش(به تصویر صفحه مراجعه شود) 5-آزمون فرضیه اول پژوهش فرضیه اول بیان میدارد که بین ریسکسیستماتیک شرطی سهام رشدی و سهام قیمتی باصرف ریسک مورد انتظار بازار رابطه وجود دارد.
جدول 3-نتایج آزمون فرضیه اول برای گروه رکود(به تصویر صفحه مراجعه شود) همانطور که در جدول فوق دیده میشود،باتوجه به مقدار eulaV-P آماره F ،تمامی ضرایببرآوردی مدل،در سطح خطای پنج درصد معنادارهستند و وجود آنها در مدل لازم است.
جدول 5-نتایج آزمون فرضیه اول برای مدل میانی(به تصویر صفحه مراجعه شود) &%00615MHPG006G% همانطور که در جدول فوق دیده میشود،باتوجه به مقدار eulaV-P آماره F (0/00)،تمامیضرایب برآوردی مدل،در سطح خطای 5 درصدمعنادار هستند و وجود آنها در مدل لازم است.
جدول 6-نتایج آزمون فرضیه اول برای گروه اوج(به تصویر صفحه مراجعه شود) همانطور که در جدول فوق دیده میشود،با توجهبه مقدار eulaV-P آماره F (0/00)،تمامی ضرایببرآوردی مدل،در سطح خطای 5 درصد معنادارهستند و وجود آنها در مدل لازم است.
جدول 7-نتایج حاصل از آزمون فرضیه اول در گروههای چهارگانه(به تصویر صفحه مراجعه شود) 6-آزمون فرضیه دوم پژوهش براساس فرضیه دوم پژوهش،ریسک سیستماتیکسهام قیمتی،قدرت پیشبینیکنندگی بیشتری نسبتبه ریسک سیستماتیک سهام رشدی در پیشبینیریسک سیستماتیک مورد انتظار بازار دارد.
با توجه به نتایج به دست آمده در مدل اوج،اگرچه مدل رگرسیون استفادهشده معنیدار است،لیکن این معنیداری بسیار ضعیف بوده،به طور کلی،بین ریسک سیستماتیک شرطی سهام رشدی و سهامقیمتی با صرف ریسک مورد انتظار بازار در مدل اوجارتباط معنیداری وجود ندارد."