چکیده:
این پژوهش به دنبال تعیین معیارها و شاخص هایی است که توانایی شرکت در پرداخت سود تقسیمی را می سنجد. پس از بررسی منابع نظری موضوع تعدادی از عوامل که بر سود تقسیمی اثر گذارند، مشخص شدند. بر آن اساس، پنج فرضیه در نظر گرفته شد. برای بررسی این فرضیه ها، ابتدا متغیرهای مورد نظر تعیین و سپس اطلاعات لازم برای نمونه شامل 141 شرکت عضو بورس، طی یک دوره هشت ساله از سال 1387-1380 گردآوری گردید. برای تخمین مدل پژوهش از روش رگرسیون لاجیت استفاده شد. پس از چهار مرحله پالایش، یک مدل بهینه به دست آمد. در هر مرحله، علاوه بر اینکه بهبود مدل آزمون شد، نوع داده ها نیز بررسی گردید. مدل نهایی حاصل که به صورت لاجیت با رویکرد پانل و با اثر ثابت تخمین زده شد، نشان داد از بین عوامل مورد نظر، نا اطمینانی به جریان نقد، مرحله عمر شرکت، فرصت های سرمایه گذاری و سودآوری شرکت بر پرداخت سود تقسیمی اثر گذار هستند. پس از تخمین مدل، با محاسبه اثر حاشیه ای، مشخص شد مرحله عمر شرکت و سودآوری شرکت بیشترین تاثیر را در بین عوامل دارند.
خلاصه ماشینی:
"مدل نهایی حاصل کهبه صورت لاجیت با رویکرد پانل و با اثر ثابت تخمین زده شد،نشان داد از بین عوامل مورد نظر،نااطمینانی بهجریان نقد،مرحله عمر شرکت،فرصتهای سرمایه گذاری و سودآوری شرکت بر پرداخت سود تقسیمی اثر گذارهستند.
طریقه محاسبهمتغیر به صورت زیر است: (2) ET/ER-ter ER (سرمایه تحصیل شده)-مجموع سود انباشتهو اندوختهها ET- کل حقوق صاحبان سهام تضاد نمایندگی:سهامداران عمده شرکتها باتعیین جهتگیریهای هیات مدیره در موردسیاستهای پرداخت به سهامداران،بر میزان دسترسیمدیران به نقدینگی ارزان قیمت تأثیر میگذراند وآنان را بهرهگیری از سایر منابع تأمین مالی نظیردریافت وام ترغیب میکنند.
به عبارت دیگر،براساس نتایج رگرسیون اهمیت اقتصادی تأثیر عدماطمینان به جریان نقد بر روی سود تقسیمی با تخمیناثر حاشیهای،آن متغیر بر روی مقدار پرداخت سودتقسیمی ارزیابی میشود.
تابع توزیع تجمعی این تابع به شکل زیر است: (11) (?nx)?ng-e+l/l-(?nx)?ng)?nf-?iP برای ارزیابی آثار تغییر در هر یک از متغیرهایمستقل( ?ix )روی احتمال پرداخت سود تقسیمی،بایداز رابطه 11 مشتق جزئی گرفته شود تا اثر نهایی زیربه دست آید: (12) (به تصویر صفحه مراجعه شود)مقدار تابع 12 وابسته به مقادر متغیرهاست.
نگاره 8-اثر نهایی متغیرها (به تصویر صفحه مراجعه شود)برای چنین شرکتی میتوان احتمال پرداخت سودتقسیمی را به شرح زیر بیان نمود: در صورتی که انحراف معیار بازدههای ماهانه( lovrs )طی دو سال شرکت یک واحد افزایش یابد،احتمال پرداخت سود تقسیمی توسط آن 3%کاهشمییابد.
8-خلاصه نتایج بررسی روند تغییر متغیرها در دوره مورد بررسی1380-1387 نشان داد که:شرکتهای پرداخت کنندهسود تقسیمی اطمینان بیشتری نسبت به جریانهاینقد خود دارند؛در مراحل بالاتری از عمر خودهستند؛در ترکیب سرمایه خود درصد سهامداران&%00708MHPG007G% عمده بیشتری دارند؛و سودآورتر بودهاند."