چکیده:
در این پژوهش واکنش بازار نسبت به تغییرات تقسیم سود سهام با توجه به روند پرداخت آن بررسی می شود. به بیانی دیگر، در این پژوهش چگونگی واکنش سرمایهگذاران به هرکدام از سه گرایش: روند افزایشی، روند کاهشی و روند عدم تغییرات کلی، بررسی می شود. این مجموعه ها با استفاده از مدل CAPM و همچنین مدل سه عاملی فاما و فرنچ مورد ارزیابی قرار می گیرند. به دنبال نتایج به دست آمده در روند افزایشی، انحراف مثبت اساسی باعث واکنش مثبت بازار، انحراف با روند ثابت باعث واکنش منفی جزئی و انحراف کاهش اساسی نیز همین روند را درپی داشته است. در روند ثابت، افزایش اساسی باعث واکنش مثبت، ادامه روند ثابت واکنش معنادار جزئی منفی و در کاهش اساسی واکنش منفی معناداری را از طرف بازار داشته است. در روند کاهشی، کاهش اساسی و افزایش اساسی با واکنش منفی جزئی بازار و ادامه روند ثابت با واکنش مثبت مواجه شدهاند. نتایج ارزیابی ها شواهدی به دست می دهند مبنی بر اینکه بازار با دنبال کردن روندی خاص، واکنش مثبتی به افزایش صورت گرفته از سوی آن روند نشان می-دهد. مادامی که بنگاه از روند قبلی خود منحرف نشود، بازار واکنش غیر منتظره ای نشان نمی دهد. با توجه به این که واکنش بازار در برابر انحراف مثبت اساسی از روندی منفی، واکنشی منفی بوده است، می توان نتیجه گرفت که خبرهای مثبت، در برابر روند منفی با واکنش مناسبی از جانب بازار روبه رو نمی شود و بازار روند را در این گونه انحرافات دنبال میکند.
خلاصه ماشینی:
بررسی واکنش بازار بورس اوراق بهادار تهران نسبت به انحرافات اساسی از روند تقسیم سود سهام وحید محمودی ـ دانشیار دانشکده مدیریت دانشگاه تهران ، ایران هادی محقق ∗ ـ کارشناس ارشد مدیریت مالی دانشکده مدیریت ، دانشگاه تهران ، ایران پذیرش مقاله : ١٣٩٠/٠٦/١٠ تأیید نهایی : ١٣٩٠/٠٩/٠٨ چکیده در این پژوهش واکنش بازار نسبت به تغییرات تقسـیم سـود سـهام بـا توجـه بـه رونـد پرداخـت آن بررسـی مـی شـود.
پیشینه ی پژوهش هلم (٢٠٠٨) در دو حوزه پایگاه داده Compustat و مرکز مطالعات قیمت های ایمنی CRSP در نتایج پژوهش خـود بـا عنوان Market Reaction to Substantial Deviations From Dividend trends شواهدی تجربی بـه دسـت آورد مبنی بر اینکه بازار با دنبال کردن روندی خاص ، واکنش مثبتی به افزایش صورت گرفته از سوی آن روند نشان می دهـد.
از تعداد ٤٤٦ شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تعداد ١٧٣ شرکت به علـت عـدم تقسـیم سـود در ٣ سال آخر، ٢٤ شرکت به علت پذیرش بعد از سال ١٣٨٤، تعداد ١٥ شرکت به دلیل عدم انجـام معاملـه از نیمـه دوم سـال ١٣٨٧ و تعداد ٥ شرکت به علت معامله در بازار فرابورس و نبوداطلاعات قابل اتکا از شرکت های مـورد پـذیرش در ایـن پژوهش حذف شدند و در نتیجه تعداد ٢٢٩ شرکت شرایط لازم جهت پژوهش را احراز نمودند که بـه شـرح جـدول ذیـل تقسیم بندی با توجه به فرضیه های پژوهش در مورد آنها انجام شده است : روند روند کاهشی روند ثابت روند افزایشی جمع افزایش اساسی 11 27 13 51 ثابت 29 55 24 108 کاهش اساسی 16 33 21 70 جمع 56 115 58 229 روش های آماری استفاده شده برای آزمون فرضیه ها مجموعه ها با استفاده از مدل CAPM، همچنین مدل سه عاملی فاما و فرنچ ارزیابی می شوند.