چکیده:
در این مقاله، بهمنظور بهینهسازی سبد سرمایهگذاری متشکل از سهام صنایع منتخب فرآوردههای نفتی، خودرو و ساخت قطعات، ماشینآلات برقی، استخراج کانیهای فلزی عضو سازمان بورس اوراق بهادار تهران، ابتدا ماتریس کوواریانس شرطی زمان ـ متغیر بر اساس مدلهای چند متغیرهی ناهمسان واریانس (1، 1) Diagonal-Vech، (1، 1) CCC و (1، 1) Diagonal-BEKK تخمین زده شده است، سپس بهینهسازی سبد با رویکرد حداقلسازی ریسک سبد سرمایهگذاری سهام بر اساس تئوری پورتفوی مارکوویتز انجام شده و وزنهای بهینهی صنایع چهارگانهی منتخب در طی زمان مشخص شدهاند. نتایج بهینهسازی بیانگر آن است که طی هر سه مدل گفته شده، وزن بیشتر در سبد سرمایهگذاری، به صنایعی اختصاص داده شده است که نوسانات کمتری در بازدهی سهام آن صنایع وجود داشته است. همچنین وزن بهینه در طول زمان، برای صنایعی که نوسانات بازدهیشان افزایش داشته است، در حال کاهش بوده و برعکس در صورت کاهش نوسانات در بازدهی و در طی زمان، سهم بهینه از سبد افزایش یافته است.
In this paper، In order to optimize the portfolio consisting of selected industrial stocks of Petroleum products، automobiles and parts، electrical industry and extraction of minerals from Tehran Stock Exchange member، First، time – varying conditional covariance matrix has been estimated based on the following Multivariate GARCH models: Diagonal-Vech (1،1)، CCC (1،1) and Diagonal -BEKK (1،1). Then the portfolio risk minimization problem has been solved according to the Markovitz theory and the optimal time-varying weights of the four selected industries have been specified. Optimization results indicate that based on all above models، more weight in the portfolio allocated to the industries that their volatility in stock returns is less than others. The optimal time-varying weights for industries that have increase in their output volatility، has fallen and vice versa if the output volatility over time has decreased، and the share has increased.
خلاصه ماشینی:
بهینه سازی سبد سرمایه گذاری سهام بر اساس مدل های چند متغیره GARCH : شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران حسن حیدری ١، احمد ملا بهرامی ٢ در این مقاله ، به منظور بهینه سازی سـبد سـرمایه گـذاری متشـکل از سـهام صـنایع منتخـب فرآورده های نفتی ، خودرو و ساخت قطعات ، ماشین آلات برقی ، استخراج کـانی هـای فلـزی عضـو سازمان بورس اوراق بهادار تهران ، ابتدا ماتریس کوواریانس شرطی زمان ـ متغیر بر اساس مدل های چند متغیـره ی ناهمسـان واریـانس (١, ١) Diagonal-Vech ، (١, ١) CCC و (١, ١) Diagonal-BEKK تخمین زده شده است ، سپس بهینه سازی سبد با رویکرد حداقل سازی ریسک سبد سـرمایه گـذاری سهام بر اساس تئوری پورتفوی مارکوویتز انجام شده و وزن های بهینه ی صنایع چهارگانه ی منتخب در طی زمان مشخص شده اند.
نتایج بهینه سـازی سبد سرمایه گذاری متشکل از سهام چهار صنعت ، نشـان مـی دهـد کـه صـنایع ماشـین آلات برقی و خـودرو و سـاخت قطعـات بـه طـور متوسـط وزن هـای بیشـتری از سـبد را بـه خـود اختصاص می دهند که این به علت نا اطمینانی پایین در بازدهی سهام این صنایع نسبت به دو صنعت انتخابی دیگر است .
حال با استفاده از ماتریس کوواریانس زمان - متغیر تخمین زده شده توسـط مـدل هـای (١, ١) Diagonal-Vech، (١, ١) CCC و (١, ١)Diagonal-BEKK و بـــا بـــه کـــارگیری بهینه سازی مارکوویتز، سهم بهینه ی صنایع چهارگانه ی مورد مطالعـه در ایـن مقالـه در سـبد سرمایه گذاری ، شامل سهام این چهار صـنعت در طـول زمـان بـا اسـتفاده از روش حـداکثر 1 راستنمایی تخمین زده می شود.