چکیده:
دو راهبرد سرمایه گذاری که در بازارهای سهام توسط مدیران سرمایه گذاری بهکار گرفته می شود، راهبرد سرمایه گذاری توالی و راهبرد سرمایه گذاری معکوس است. راهبرد سرمایه-گذاری معکوس توصیه می کند سهامی که در گذشته عملکرد خوبی داشته اند (سهام برنده) به فروش رسیده و سهامی که عملکرد ضعیفی داشته اند (سهام بازنده) خریداری شوند. در عمل این راهبرد برای تشکیل سهام و سبدی از داراییها استفاده میشود. هدف اصلی این مقاله بررسی سودآوری راهبرد سرمایه گذاری معکوس در بورس اوراق بهادار تهران است. دوره زمانی مورد استفاده بین سالهای 1381-1386 برای 70 شرکت درج شده در بورس تهران است. نتایج بهدستآمده بیانگر آن است که میانگین بازدهی سبد سهام بازنده پس از 12 ماه تفاوت معنادار آماری و بیشتر از سبد سهام برنده دارد
Contrarian and momentum investing strategies are two techniques which are used in stock markets to enhance portfolio return.
Contrarian investing strategy states that stocks which had better performances in the past should be sold and stocks that had poor performances should be bought. In practice، this strategy is used for a package of stocks and for portfolio formation.
The main objective of this paper is to investigate the profitability of using Contrarian investing strategy in Tehran Stock Exchange (TSE). The sample period used is from the early 2002 until the late 2007 for 70 listed companies in TSE.
The result of this paper shows that the average return on loser portfolio is statistically significant greater than winner portfolio for 12 and more months after portfolio formation.
خلاصه ماشینی:
در ایـن پژوهش به این سؤال پاسخ داده می شود که آیا مـی تـوان در بـورس اوراق بهـادار تهـران از راهبرد سرمایه گذاری معکوس استفاده کرد؟ چارچوب نظری در فرضیه بازار کارا، فاما به دو فرض بسیار مهم توجـه دارد، اول اینکـه سـرمایه گـذاران در تصمیم گیری های خود در بازار رفتار عقلایی ٥ دارند و دوم آن ها بر اساس آخرین اطلاعات و اخبار اقدام به خرید و فروش اوراق بهادار کرده و برای تعیین منصفانه بودن قیمـت اوراق بهادار درایت کافی دارند و نسبت به اخبار و اطلاعات جدید وارده بر بازار واکنشی صحیح 1.
بازگشت در بلندمدت ، اصلاح بیش واکنشی پس از توالی حرکت قیمت ها انواع راهبردهای سرمایه گذاری در اوراق بهادار برخلاف فرضیه بازار کارا، با توجه به واکنش های متفاوت سـرمایه گـذاران در قبـال انتشـار اطلاعات و با داشتن سری زمانی بازدهی سهام و در نظر گرفتن افق زمان می توان سبد سهام را به صورت زیر تشکیل داد: ١- بر اساس راهبرد سرمایه گذاری توالی : این راهبرد در شـرایطی کـه سـرمایه گـذاران نسبت به اطلاعات جدید کم واکنشی نشـان مـی دهنـد؛ توصـیه شـده اسـت .
اول اینکه اغلب جهت بررسی بیش واکنشـی و در پـی آن آزمون سودآوری به کارگیری راهبرد معاملاتی معکوس ، در اکثـر پـژوهش هـای انجـام شده سبد سهام برنده ١ تشکیل و سپس در دوره بعدی (دوره آزمون ) بررسـی شـده کـه آیـا سبد سهام برنده ، موقعیت خود را به عنوان "برنده " حفظ کرده است یا خیر؟ در مـورد سـبد سهام بازنده ٢ نیز به همین صورت عمل شده است .