چکیده:
مدلسازی تلاطم بازده در بازارهای سهام، از منظر پژوهشگران دانشگاهی و نیز کارپردازان علم مالی، به لحاظ موارد استفاده آن در پیش بینی بازده سهام، موضوع با اهمیتی به نظر می رسد. در این پژوهش با استفاده ی همزمان از مدل GARCH با توجه به ویژگی واریانس ناهمسانی، در کنار استفاده از مزایای داده های پانل از جمله درجات آزادی بالاتر، انعطاف پذیری بیشتر و کنترل آثار متغیرهای حذف شده یا مشاهده نشده و در نتیجه افزایش دقت تخمین، در پانل هایی متشکل از شاخص های چندین گروه صنعت به صورت نمونه و سری های زمانی مربوط به قیمت سهام شرکت های داخل این گروه های صنعت در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی تیر ماه 1384 تا آبان ماه 1387، با استفاده از روش-شناسی کل به جزء هندری به دنبال بررسی تشابه ها و تفاوت های ساختار تلاطم بازده سهم های درون صنایع یکسان و نیز ساختار تلاطم بازده سهم های صنایع غیریکسان هستیم. نتایج نشان می دهد، نمی توان ساختار تلاطمی مشابهی را برای سهم های موجود در یک گروه صنعت یا در سطحی بالاتر برای گروه های صنعت نمونه انتخاب شده از بورس سهام تهران، چه از لحاظ میانگین بازده سهام و چه از لحاظ یکسانی ساختار تلاطم بازده یا یکسانی میانگین تلاطم بازده در نظر گرفت.
Because of its extensive applications in financial analysis، stock market volatility modeling is a significantly important issue for stock market practitioners and academicians. Using GARCH models to formulate the conditional variance heteroskedasticity and the taking advantages of panel data technique such as higher degrees of freedom، more flexibility in the control of the omitted or unobserved variables effects، lead to a significant increase in the accuracy of estimations. In this paper، in order to examine the similarities and differences between the conditional variance structures of stocks in inter and intra industries sectors، we use a general to specific methodology of nested tests pioneered by Hendry. Our dataset consist of panel samples of sectors’ daily share prices and stocks returns of specific firms in each industry، in the Tehran Stock Exchange over (21 June 2006) and (22 July 2006). Any similarities are not observed in neither inter nor intra volatility structures of stocks and returns of industries.
خلاصه ماشینی:
در این پژوهش با استفاده ی همزمان از مدل GARCH با توجه به ویژگی واریانس ناهمسانی ، در کنار استفاده از مزایای داده های پانل از جمله درجات آزادی بالاتر، انعطاف پذیری بیشتر و کنترل آثار متغیرهای حذف شده یا مشاهده نشده و در نتیجه افزایش دقت تخمین ، در پانل هایی متشکل از شاخص های چندین گروه صنعت به - صورت نمونه و سری های زمانی مربوط به قیمت سهام شرکت های داخل این گروه های صنعت در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی تیر ماه ١٣٨٤ تا آبان ماه ١٣٨٧، با استفاده از روش شناسی کل به جزء هندری به دنبال بررسی تشابه ها و تفاوت های ساختار تلاطم بازده سهم های درون صنایع یکسان و نیز ساختار تلاطم بازده سهم های صنایع غیریکسان هستیم .
پیشبردی که در این پژوهش انجام می شود، استفاده از داده های پانل و مدل GARCH١ به طور همزمان برای تحلیل تلاطم بازده سهام به جای استفاده از یک سری زمانی از داده ها است که تاکنون در بازار سهام تهران انجام نگرفته است .
در این بخش به تخمین مدل کلی و نیز مدل های محدود شده می پردازیم و با استفاده از آزمون LRT در هر مرحله و بررسی اعتبار محدودیت های اعمال شده ، به یافتن بهترین مدلی که شباهت ها و تفاوت های ساختار تلاطم بازده سهام را برای هر پانل توضیح 1.
Glosten, Jagannathan and Runkle بررسی رابطه بازده سهام و تلاطم بازار سهام برای بازار سرمایه آمریکا توسط فرنچ ، شوورت و استمبو(١٩٨٧)١ با استفاده از داده های روزانه شاخص S&P و مدل های ARCH و GARCH.