چکیده:
ریسک و بازدهی از مفاهیم کلیدی بازار سرمایه محسوب می شوند و این موضوع در ادبیات متعارف مدیریت ریسک، با همه محاسن وکاستی ها، با مدل های مختلف تا حد قابل قبولی مورد بررسی قرار گرفته است. بازار سرمایه اسلامی با ابزارهای غالبا نوظهور روبروست و بالطبع مباحث مدیریت ریسک در آن ها از فقر قابل ملاحظه ای رنج می برد. اوراق منفعت نیز از نوظهورترین ابزارهای بازار سرمایه اسلامی است. این مقاله با اتکا به فرض آشنایی مخاطبان با ماهیت اوراق منفعت ، ضمن تشریح ریسک های موجود در بازار اوراق منفعت و توجه ریسک به اطراف موجود در این بازار، تلاش می کند براساس مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM)، موضوع ریسک و بازدهی در اوراق منفعت را مورد تجزیه و تحلیل قرار دهد. بی تردید سهم اصلی این مقاله در تولید دانش، بومی-سازی مدل CAPM در بازار سرمایه اسلامی است که تاکنون سابقه نداشته است.
Risk and benefit are key concepts of capital market. This issue has been studied sufficiently in various models of the conventional literature، with all its advantages and disadvantages. Islamic capital market often faces with new instrument. Thus، risk management in its discussions suffers from noticeable poverty. Sukuk Manfe'ah (benefit securities) is one of the latest instruments for Islamic capital market. This paper assumes the readers are familiar with the nature of sukuk manfe'ah (benefit securities)، so it explains the risks in this market and the sides who take that. Then this paper tries to analysis the risk and the benefit of the sukuk manfe'ah (benefit securities) according to the capital asset pricing model (CAPM). Undoubtedly، the main role of this paper in knowkedge production، is to use the capital asset pricing model (CAPM) in Islamic capital market، which so far is unprecedented.
خلاصه ماشینی:
"با توجه به ایـن کـه متوسـط نـرخ بـازدهی سـپردههـای سرمایه گذاری کوتاهمدت در بانک های دولتی را شاخصی برای نرخ بازدهی بدون ریسک ( rf) و متوسط نرخ نسیه (rd) را شاخصی برای نرخ بازدهی بازار در نظر گرفته ایم و به دلیـل روشـن و تـا حدی معین بودن بازدهی و پایین بودن میـزان ریسـک اوراق منفعـت ، را در آن کمتـر از یـک ولی نزدیک به آن دانسته ایم ، تعیین تقریبـی نزدیـک بـه واقـع ارزش حـال بـازدهی اوراق منفعـ ، امکانپـذیر خواهـد بـود.
به علاوه، با توجه به آن که اوراق منفعت در عرصه تسهیلات عمومی ظهـور و بـروز بیشتری دارد و این نوع تسهیلات از تغییرات فاحش قیمت ها کمتر تأثیر میپذیرد، مـیتـوان از ایـن اوراق به عنوان ابزار مناسبی برای کاهش نوسانات مخرب در اقتصاد استفاده کرد و به همـراه آن بـا تنوع بخشیدن به روشهـای سـرمایه گـذاری در بـازار سـ مایه ، ضـمن جـذب هـر چـه بیشـتر منـا ع سرگردان بخش خصوصی، باعث توزیع هر چه بیشتر ریسک سرمایه گذاری و کاهش آن گردیـد.
به بیان روشـن تـر، براسـاس مـدل قیمـت گـذاری دارایـیهـای سـرمایه ای (CAPM)، بـا تعیـین پارامترهــای مــدل براســاس بــازار جوامــع اســلامی، رابطـه (rfb)rmrf ra بــه شــکل (rfb)rdrf ra بازسازی شد که در آن میانگین نـرخ سـود سـپرده سـرما ه گـذاری در بانک های دولتی را به عنوان نرخ بازدهی بدون ریسک ( rf) و متوسط نرخ نسیه (rd) را شاخصی برای نرخ بازدهی بازار و به دلیل روشن و تا حدی معین بودن بازدهی و پایین بـودن میـزان ریسـ اوراق منفعت ، در آن کمتر از یک ولی نزدیک به آن در نظر گرفته شد."