چکیده:
دامنه نوسان قیمت سهام نوعی متوقف کننده خودکار است که در بازارهای معاملات آتی و برخی از بورس های اوراق بهادار در بازارهای نوظهور استفاده می شود. طرفداران معتقدند که اگرچه اعمال این محدودیت موجب به تاخیر افتادن کشف قیمت می شود. اما از نوسانات شدید و بیش واکنشی جلوگیری می کند. اما عده ای دیگر خلاف این نظر را دارند و معتقدند که اعمال محدودیت دامنه نوسان تنها باعث می شود که نوسانات قیمت به روز بعد منتقل شود و بیش واکنشی را تشدید می کند. از آنجایی که تحقیقات انجام شده در دنیا در خصوص دامنه نوسان قیمت به نتایج متفاوتی دست یافته، توصیه شده است که رویکردهای مختلفی برای تحقیق بیشتر در این باره به کار گرفته شوند. به همین خاطر، تحقیق حاضر به دنبال آن است که با استفاده از استراتژی سرمایه گذاری معکوس آثار اعمال دامنه نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی کند. نتایج حاصل از این تحقیق نشان می دهد که اعمال دامنه نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران موجب تاخیر در کشف قیمت می شود و موجب بیش واکنشی سرمایه گذاران نمی گردد. بنابراین می توان گفت که مسئولان بورس اوراق بهادار تهران توانسته اند با اعمال دامنه نوسان قیمت مانع از نوسانات شدید و بیش واکنشی سرمایه گذاران گردند، اگرچه این محدودیت موجب به تاخیر قیمت افتادن کشف قیمت می شود و کارایی بازار را کاهش می دهد.
Price limit is a kind of circuit breaker which is used in developing stock exchanges and futures markets to prevent extreme price volatility، price manipulation، and financial crashes.
Generally speaking، researchers and market participant usually disagree with price limit application، its efficiency، and its optimum range. Advocates believe that although price limit may delay price discovery، it prevents extreme price volatility and overreaction. On the other hand، critics assert that price limit causes price volatility spillover and intensify investor’s overreaction. Since there is no consensus over the price limit application and efficiency in the researches، it is recommended to study this issue using different methods. Therefore، we are trying to study price limit effects in Tehran Stock Exchange using Contrarian Investment Strategy.
Our results show that price limit application in Tehran Stock Exchange delays price discovery but has nothing to do with investor’s overreaction. Consequently، it seems that regulators have prevented extreme volatility، although this constraint delays price discovery and reduces market efficiency.
خلاصه ماشینی:
"نتایج حاصل از این تحقیق نشان میدهد که اعمال دامنه نوسان قیمت در بورس اوراق بهادار تهران موجب تاخیر در کشف قیمت میشود و موجب بیش واکنشی سرمایهگذاران نمیگردد.
بنابراین میتوان گفت که مسئولان بورس اوراق بهادار تهران توانستهاند با اعمال دامنه نوسان قیمت مانع از نوسانات شدید و بیش واکنشی سرمایهگذاران گردند،اگرچه این محدودیت موجب به تاخیر قیمت افتادن کشف قیمت میشود و کارایی بازار را کاهش میدهد.
تحقیق حاضر به دنبال یافتن پاسخی علمی برای سوال اصلی این تحقیق است: "اعمال محدودیت دامنه نوسان قیمت روزانه موجب به تاخیر افتادن کشف قیمت میگردد یا باعث بیش واکنشی سرمایهگذاران میشود؟" براساس سوال اصلی تحقیق دو پرسش زیر را میتوان مطرح کرد: 1.
اسکندری(1383)با انجام تحقیقی در بورس اوراق بهادار تهران به منظور بررسی آثار اعمال دامنه نوسان قیمت،ضمن تائید فرضیه تاخیر در کشف قیمت،بیان میکند که عامل اصلی عدم تعادل در عرضه و تقاضای سهم تأخیر در رسیدن به قیمت واقعی است.
روششناسی تحقیق در این تحقیق به دنبال این هستیم که با به کارگیری استراتژی سرمایهگذاری (1)- Contrarian Investment Strategy (2)- Mispricing (3)- Pessimism (4)- Optism معکوس در دورههای زمانی مختلف بررسی کنیم آیا اعمال محدودیت دامنه نوسان باعث بیش واکنشی میود یا کشف قیمت را به تاخیر میاندازد و موجب کاهش کارایی بازار میشود."