Özet:
الهدف: في السنوات الأخيرة، كان هناك تحول نموذجي من الأساليب التقليدية إلى وجهات النظر المالية السلوكية. وقد اكتسبت المالية السلوكية، أو مشاعر المستثمرين بشكل غير رسمي، كنهج حديث لتسعير الأصول شعبية بسبب الدعم التجريبي لهذا الموضوع، وهناك اهتمام متجدد بفهم سلوك المستثمرين في أسواق الأسهم. بناءً على ذلك، يهدف البحث الحالي إلى تحديد التأثير اللاتماثل لمشاعر المستثمرين على حجم التداول وعائدات الأسهم في بورصة طهران للأوراق المالية. الطريقة: مجتمع الدراسة هو جميع الشركات المدرجة في بورصة طهران للأوراق المالية في الفترة من 2016 إلى 2023. يختلف عدد هذه الشركات في أيام مختلفة من الفترة بسبب الاكتتابات الأولية والانتقالات من البورصة الموازية إلى البورصة أو العكس وإزالة الرمز من البورصة وتعليق الرمز. تم استخدام مؤشر ARMS لقياس مشاعر المستثمرين ونموذج GARCH الأسي لقياس تقلبات المشاعر. بالإضافة إلى ذلك، تم تقدير نماذج حجم التداول وعائدات الأسهم باستخدام طرق تعتمد على البيانات المجمعة. النتائج: أظهرت نتائج البحث أن تأثير مشاعر المستثمرين على حجم التداول كان إيجابياً. كان تأثير مشاعر المستثمرين أكبر عندما كانت المشاعر إيجابية مقارنة بالوقت الذي كانت فيه المشاعر سلبية. بالإضافة إلى ذلك، تم الإبلاغ عن تأثير تقلبات المشاعر على حجم التداول على أنه إيجابي وذو دلالة إحصائية. من ناحية أخرى، كان التأثير اللاتماثل لتقلبات مشاعر المستثمرين على حجم التداول ذا دلالة إحصائية. وفقًا للنتائج، فإن تقلبات المشاعر الإيجابية لها تأثير أكبر على حجم التداول مقارنة بتقلبات المشاعر السلبية. من ناحية أخرى، كان لزيادة سعر الدولار كمتغير تحكم تأثير مباشر على حجم التداول وأدى إلى زيادته. بالإضافة إلى ذلك، كان تأثير نمو معاملات صناديق الدخل الثابت كمتغير تحكم سلبياً وذا دلالة إحصائية. أظهرت نتائج تقدير معادلة عائدات الأسهم أنه خلال فترة الدراسة، مع زيادة التشاؤم والمشاعر السلبية في السوق، تنخفض عائدات الأسهم والعكس صحيح. من ناحية أخرى، فإن معامل المتغير الوهمي لمشاعر المستثمرين ذو دلالة إحصائية، مما يدل على التأثير اللاتماثل لتقلبات المشاعر على عائدات الأسهم. تشير النتائج إلى أن تأثير المشاعر الإيجابية أكبر مقارنة بالمشاعر السلبية على عائدات الأسهم. علاوة على ذلك، كان تأثير تقلبات مشاعر المستثمرين على عائدات الأسهم إيجابياً وذا دلالة إحصائية. التأثير اللاتماثل لمخاطر مشاعر المستثمرين على حجم التداول ذو دلالة إحصائية، وأخيراً، فإن تأثير تقلبات المشاعر في الوقت الذي تكون فيه المشاعر سلبية على عائدات الأسهم أكبر من الوقت الذي تكون فيه المشاعر الإيجابية موجودة في السوق. الاستنتاج: بناءً على النتائج التي تم الحصول عليها، تم تأكيد جميع الفرضيات المقدمة في هذا البحث ولم يتم تأكيد فرضيتين فقط. واحدة هي أن تأثير تقلبات المشاعر الإيجابية على حجم التداول أكبر مقارنة بتقلبات المشاعر السلبية، والأخرى هي أن تأثير تقلبات المشاعر في الوقت الذي تكون فيه المشاعر سلبية على عائدات الأسهم أكبر من الوقت الذي تكون فيه المشاعر الإيجابية موجودة في السوق.
Otomatik Özet:
أثر التباين في مشاعر المستثمرين وتقلباتها على حجم التداول والعائد: أدلة من بورصة طهران للأوراق المالية مجتبي رستمي نوروزآباد* 1 * المؤلف المسؤول، أستاذ مساعد، قسم إدارة المالية، كلية الإدارة، وحدة طهران الشمالية، الجامعة الإسلامية الحرة، طهران، إيران.
بناءً على ذلك، يهدف البحث الحالي إلى تحديد الأثر غير المتماثل لمشاعر المستثمرين على حجم التداول وعائد الأسهم في بورصة طهران للأوراق المالية.
من ناحية أخرى، فإن معامل المتغير الوهمي لمشاعر المستثمرين ذو دلالة إحصائية، مما يشير إلى التأثير غير المتماثل لتقلبات المشاعر على عائد الأسهم.
التأثير غير المتماثل لمخاطر مشاعر المستثمرين على حجم التداول ذو دلالة إحصائية، وفي النهاية، فإن تأثير تقلبات المشاعر في وقت وجود مشاعر سلبية على عائد الأسهم أكبر من الوقت الذي توجد فيه مشاعر إيجابية في السوق.
الكلمات المفتاحية: مشاعر المستثمرين، التأثير غير المتماثل، حجم التداول، عائد الأسهم، بورصة طهران للأوراق المالية مقدمة شهدت السنوات الأخيرة اهتماماً متجدداً بفهم سلوك المستثمرين في أسواق الأسهم (جليلوند، رستمي نوروزآباد وسويزر١، ٢٠١٨).
Sakariyahu, Johan, Lawal, Paterson & Chatzivgeri 13.
Kim, Dong, Choi & Chang 11.
لذلك، بناءً على نتائج البحث والدراسات السابقة، يتم تقديم مؤشر قياس المشاعر ARMS في فترات ستة أشهر كممثل لقياس مشاعر المستثمرين فيما يتعلق بالأسهم المقبولة في بورصة طهران للأوراق المالية.
من ناحية أخرى، فإن معامل المتغير الوهمي لمشاعر المستثمرين ذو دلالة إحصائية عند مستوى ثقة ٩٩٪ ذو دلالة إحصائية، مما يشير إلى وجود تأثير غير متماثل لتقلبات المشاعر على قيمة التداول وعدم رفض الفرضية الخامسة.
بالإضافة إلى ذلك، كان تأثير تقلبات مشاعر المستثمرين على عائد الأسهم إيجابياً وذو دلالة إحصائية عند مستوى ثقة ٩٥٪.
بالإضافة إلى ذلك، فإن تأثير تقلبات مشاعر المستثمرين على عائد الأسهم ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ 1.
(
, 
, 
)
