Abstract:
هدف اصلی این پژوهش، آزمون نظریههای اصلی تقسیم سود، با اتکا بر رابطه بین سیاستهای تقسیم سود با متغیرهای عدم تقارن اطلاعاتی، وابستگی مالی خارجی و چرخه عمر شرکت است. همچنین، بررسی تاثیرگذاری سهامداران نهادی بر این رابطه، هدف دیگر این پژوهش بوده است. نمونه مورد بررسی شامل 89 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره هشت ساله 1384 تا 1391 است. برای آزمون فرضیههای پژوهش، از مدلهای رگرسیونی توبیت و لاجیت استفاده شده است. نتایج نشان میدهد که مطابق با نظریه سلسله مراتبی، سیاست تقسیم سود شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران، رابطه منفی با عدم تقارن اطلاعاتی دارد. همچنین، در تایید نظریههای سلسه مراتبی، علامتدهی، توازن ایستا و نظریه نمایندگی، یک رابطه منفی بین سیاستهای سود سهام و وابستگی مالی خارجی وجود دارد. یافتهها نشان میدهد که سیاست تقسیم سود شرکتهای دارای درصد سهامدار نهادی بالا، در مقایسه با شرکتهای دارای سهامدار نهادی پایین، حساسیت کمتری به عدم تقارن اطلاعاتی و وابستگی مالی خارجی نشان میدهد. همچنین، با رد نظریه چرخه عمر در بورس اوراق بهادار تهران، نتایج این پژوهش گویای آن است که رابطه معناداری بین عمر شرکت و سیاستهای تقسیم سود وجود ندارد.
Machine summary:
"نتایج به دست آمده از آزمون مدل رگرسیون لاجیت برای بررسی فرضیههای (3) و (4) پژوهش در نگاره (3) گویای آن است که بین متغیرهای درصد مالکیت نهادی و سیاست تقسیم سود سال قبل بهصورت مثبت و متغیرهای عدم تقارن اطلاعاتی، وابستگی مالی خارجی،OPERit * SPREADit و OPERit * DEPit بهصورت منفی با احتمال پرداخت سود سهام شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنیدار وجود دارد.
E. B نماد متغیر نام متغیر 000/0 563/3- 910/230 784/822- SPREADit عدم تقارن اطلاعاتی 000/0 869/3- 360/3 001/13- DEPit وابستگی مالی خارجی 806/0 0234/0 003/0 000/0 AGEit عمر واحد تجاری 000/0 777/4 081/0 387/0 OPERit سهامدار نهادی 009/0 116/1 189/3 560/3 OPERit * SPREADit - 001/0 680/2 045/0 121/0 OPERit * DEPit - 856/0 042/0 001/0 000/0 OPERit * AGEit - 000/0 67/6 025/0 167/0 P- PAYOUTit نسبت تقسیم سود سال قبل 654/0 0432/0- 005/0 001/0- GITit رشد سود 000/0 860/5 348/8 962/48 Constant مقدار ثابت Log Likelihood: 588/2608- معناداری آماره والد: 000/0 آماره والد: 380/546 نتایج حاصل از برآورد معادله رگرسیون توبیت، با استفاده از روش دادههای تابلویی ـ اثرهای تصادفی و با استفاده از نرم افزار Stata در نگاره (5) نشان داده شده است.
نتایج به دست آمده از آزمون مدل رگرسیون توبیت برای بررسی فرضیههای پژوهش در نگاره (5) گویای آن است که بین متغیرهای درصد مالکیت نهادی و سیاست تقسیم سود سال قبل بهصورت مثبت و برای متغیر عدم تقارن اطلاعاتی، وابستگی مالی خارجی و متغیرهای OPERit * SPREADit و OPERit * DEPit به صورت منفی با نسبت پرداخت سود سهام شرکتهای بورس اوراق بهادار تهران رابطه معنیدار وجود دارد."