چکیده:
یکیازرفتار هاییکهنظریه هایمالیسنتیازتوجیه آنعاجزبوده اند و باید به کمک مالی رفتاری به دنبال تبیین آن بود،رفتار گروهی سرمایه گذاران است. رفتار گروهی در بازارهای مالی باعث فاصله گرفتن قیمت های سهام از ارزش های بنیادی آن ها می شود و این به معنای ورود آربیتراژرها، تشکیل حباب و فرار سرمایه ها از بازار می باشد.وجود صف های قابل توجه خرید و فروش سهام ومعکوس شدن روند آنها در روزهای معاملاتی بعد، عدم وجود چارچوب قانونی محکم، تاثیرپذیری شدید بورس از تحولات سیاسی و اقتصادی و حضور کمرنگ سرمایه گذاران حقیقی و خروج سریع آنها از بازار در هنگام کاهش شاخص بورس، شواهدی از بروز رفتار گروهی در بورس اوراق بهادار تهران است.با توجه به اهمیت رفتار گروهی در بازارهای مالی، و شواهد اولیه بروز این نوع رفتار در بورس اوراق بهادار تهران،این تحقیق به بررسی رفتار گروهی سرمایه گذاران در این بازار از سال 1385 تا سال 1390 پرداخته است. مدل استفاده شده در این تحقیق، مدل چانگ، چنگ و خورانا (2000) است. برای تخمین این مدل از رگرسیون استوار استفاده شده است.نتایج به دست آمده، نشان می دهد سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران رفتار گروهی دارند، و این نوع رفتار در بازار افزایشی بیشتر از بازار کاهشی است.
خلاصه ماشینی:
وجود صف های قابل توجه خرید و فروش سهام و معکوس شدن روند آنها در روزهای معاملاتی بعد، عدم وجود چارچوب قانونی محکم ، تاثیرپذیری شدید بورس از تحولات سیاسی و اقتصادی و حضور کمرنگ سرمایه گذاران حقیقی و خروج سریع آنها از بازار در هنگام کاهش شاخص بورس ، شواهدی از بروز رفتار گروهی در بورس اوراق بهادار تهران است .
نتایج به دست آمده ، نشان میدهد سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران رفتار گروهی دارند، و این نوع رفتار در بازار افزایشی بیشتر از بازار کاهشی است .
از این رو این تحقیق قصد بررسی رفتار گروهی سرمایه گذاران در بازار بورس اوراق بهادار تهران را در سال های ١٣٨٥ تا ١٣٩٠ دارد.
یافته های این تحقیق حاکی از آن است که رفتار توده وار در دوران رونق بازار در بورس اوراق بهادار تهران وجود ندارد، ولی شواهدی از توده واری در زمان رکود بازار با استفاده از داده های روزانه بازده یافت شد.
یوسفی و شهر آبادی (١٣٨٦) در تحقیق خود وجود رفتار گروهی بین سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی ١٣٨٢ تا ١٣٨٦ را با استفاده از مدل هوانگ و سالمون ٣ (HS) مورد بررسی و آزمون قرار دادند.
با توجه به این موضوع ها فرضیه های این تحقیق به صورت زیر میباشد: فرضیه اول : سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران رفتار گروهی دارند.
بررسی و آزمون رفتار توده وار سرمایه گذاران با استفاده از انحرافات بازده سهام از بازده کل بازار در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های ١٣٨٠ تا ١٣٨٤.