چکیده:
قیمتهای نفت خام تحتتأثیر عوامل مختلفی بوده و نوسانات زیادی دارند، که ریسک
قیمت را بوجود میآورند.ریسک برای یک بنگاه کوچک تا یک شرکت چند ملیتی بزرگ و
همچنین در سطح کلان اقتصاد یک کشور نیاز به مدیریت و کنترل دارد.مدیریت ریسک
فرآیندی پیچیده بوده و مراحلی چون شناسائی و ارزیابی ریسک، گزینش روشی بهینه جهت
مقابله با آن و برنامهریزی جهت انجام و نظارت بر صحت عمل آن را شامل میشود.پوشش
ریسک یکی از راهکارهای مدیریت ریسک نوسانات قیمت نفت به وسیله قراردادهای آتی
پرداخته است.نرخهای پوششی حداقل واریانس ایستا و پویا به ترتیب توسط مدلهای
اقتصاد سنجی حداقل مربعات معمولی (SLO) و ناهمسانی واریانس شرطی خود همبسته دو
متغیره (HCRAG_VB) و برای قراردادهای آتی یک تا چهار ماهه بدست آمدهاند.جهت
انتخاب بهترین نرخ پوششی از روشهای آماری، اقتصادی و اقتصادسنجی استفاده شده
است.نتایج نشان میدهد که کلیه نرخهای پوششی محاسبه شده توان بالایی در کاهش ریسک
دارند(بین 86 تا 96 درصد)و با طولانی شدن سر رسید قراردادهای آتی قدرت آنها نیز
بیشتر میشود؛بهطوری که آتیهای چهار ماهه بهترین نوع قرارداد در کاهش ریسک
هستند.این مقاله نرخهای پوششی ایستا را به دلیل ایجاد مطلوبیت بیشتر، جهت پوشش
ریسک نوسانات قیمت نفت پیشنهاد میکند.
خلاصه ماشینی:
"نتایج نشان میدهد که کلیه نرخهای پوششی محاسبه شده توان بالایی در کاهش ریسک دارند(بین 86 تا 96 درصد)و با طولانی شدن سر رسید قراردادهای آتی قدرت آنها نیز بیشتر میشود؛بهطوری که آتیهای چهار ماهه بهترین نوع قرارداد در کاهش ریسک هستند.
با این توصیفات، نرخ بهینه پوشش ریسک برای سرمایهگذاری که به دنبال حداقل کردن واریانس است به صورت زیر بدست میآید: فرض کنید در زمان o-t سرمایهگذار به میزان Q واحد دارایی نقدی دارد و برای کاهش ریسک نوسانات قیمت نقدی اقدام به گرفتن موقعیت در بازار آتی به میزان X واحد میکند (به تصویر صفحه مراجعه شود) (چون نگران کاهش قیمتها در آینده است در بازار آتیها در موقعیت فروشنده قرار میگیرد).
اما این مطلب با واقعیت مغایرت دارد زیرا محققان زیادی از جمله بولرسلو 1 (1990)و سولتن و کرنر 2 (1991) نشان دادند که دسترسی به اطلاعات جدید(مانند افق زمانی پوشش ریسک، سررسید قرارداد و بازدهی تاریخی آتیها و نقدی)تغییراتی در ریسک دارائی پایه بوجود میآورد و بنابراین نرخ (1)- velsrelloB (2)- rnorK natluS (به تصویر صفحه مراجعه شود) پوششی در طول زمان و با بروز مجموعه اطلاعات جدید باید تغییر کند(نرخ پوششی پویا).
(به تصویر صفحه مراجعه شود) ب)انتخاب نرخ پوششی بهینه جهت انتخاب بهترین نرخ پوششی از سه روش اقتصادسنجی، آماری و اقتصادی به صورت زیر استفاده میشود: دلیل ارائه مدلهای پویا برای محاسبه نرخ پوششی، پدیده ناهمسانی واریانس در مدلهای ایستا بوده است."