چکیده:
این پژوهش کاربرد استراتژیهای معاملاتی مبتنی بر بازده را در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی و آزمون قرار می دهد. در این مطالعه در گام نخست بررسی می شود که آیا کدامیک ازاستراتژیهای مومنتوم یا معکوس در بورس تهران وجود دارد؟ در گام بعدی بررسی می شود که آیا چهار عامل؛ حجم معاملات، نسبت نگهداری سهام توسط سرمایه گذاران نهادی، سهام شناور آزاد و حجم مبنا جهت پیش بینی بازده های مقطعی برای پرتفوی های گوناگون مومنتوم و معکوس قیمتی موثر می باشند؟ همچنین با توجه به ارائه یک مدل، سهم هر یک از عوامل صرف ریسک مربوط به متغیرهای مورد بررسی در ایجاد بازدهی پرتفوی شناسایی می شود.
نتایج بدست آمده در این تحقیق حاکی از آن است که استراتژی مومنتوم در دوره های کوتاه مدت کمتر از سه ماه به صورت معنی داری در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد و توان ایجاد بازده غیر نرمال را دارا می باشد. لذا فرضیه واکنش کمتر از حد طی سالهای 1384 الی 1388 در بازار سرمایه ایران تایید می شود. شواهد تحقیق همچنین نشان می دهد که استراتژی مومنتوم ساده بعد از تعدیل برای متغیرهای مورد بررسی در این تحقیق شامل حجم معاملات، نسبت نگهداری سهام توسط سرمایه گذاران نهادی، سهام شناورآزاد و حجم مبنا در بازارسرمایه ایران سود معنی داری ایجاد می نماید. ازمیان چهار متغیرمورد بررسی، در این مطالعه، متغیر حجم معاملات و حجم مبنا در اکثر دوره های کوتاه مدت بر بازدهی های مومنتوم تاثیر گذارمی باشند. لیکن متغیرهای نسبت نگهداری سهام توسط سرمایه گذاران نهادی و سهام شناورآزاد به غیر از چند دوره در اکثر دوره ها بر بازدهی های مومنتوم موثر نمی باشند.
خلاصه ماشینی:
در اين مطالعه در گام نخست بررسي مي شود کـه آيـا کداميک ازاستراتژيهاي مومنتوم يا معکوس در بـورس تهـران وجـود دارد؟ در گـام بعـدي بررسي مي شود که آيا چهار عامل ؛ حجم معاملات ، نسبت نگهداري سـهام توسـط سـرمايه گذاران نهادي، سهام شناور آزاد و حجم مبنا جهت پيش بينـي بـازده هـاي مقطعـي بـراي پرتفوي هاي گوناگون مومنتوم و معکوس قيمتي موثر مي باشند؟ همچنين با توجه به ارائـه يک مدل ، سهم هر يک از عوامل صرف ريسک مربوط به متغيرهاي مورد بررسـي در ايجـاد بازدهي پرتفوي شناسايي مي شود.
نتايج بدست آمده در اين تحقيق حاکي از آن است که استراتژي مومنتوم در دوره هاي کوتاه مدت کمتر از سه ماه به صورت معني داري در بورس اوراق بهادار تهران وجود دارد و توان ايجاد بازده غير نرمال را دارا مي باشد.
شواهد تحقيق همچنين نشان مي دهد که استراتژي مومنتوم ساده بعد از تعديل براي متغيرهاي مورد بررسي در اين تحقيق شامل حجم معاملات ، نسبت نگهداري سهام توسط سرمايه گذاران نهادي، سهام شناورآزاد و حجم مبنا در بازارسرمايه ايران سود معني داري ايجاد مي نمايد.
92 ٤- فرضيه تحقيق در اين مطالعه يک فرضيه تحقيق وجود دارد که با توجه به مدلهاي مورد استفاده بوسيله محققان قبلي با بورس تهران انطباق و توسعه داده شده است که عبارت است از: بين بازدهي بازار، حجم معاملات ، نسبت نگهداري سهام توسط سرمايه گذاران نهادي، سهام شناور آزاد، و حجم مبنا با بازدهي مومنتوم رابطه معني داري وجود دارد.