چکیده:
اجتناب از پرداخت مالیات از مهمترین تصمیمات مدیراناست که به واسطۀ جلوگیری از انتقال منابع شرکت به دولت ممکن استآثار مساعد یا نامساعدی بر ارزش شرکت داشته باشد. هدف از این پژوهش، بررسی تاثیر اجتناب از پرداخت مالیات بر ارزش شرکت در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با حجم نمونۀ 180 شرکت برای سالهای 1397-1388 میباشد. فرضـیههـای پژوهش بـا بهـرهگیری از مـدلهـای رگرسیونی چند متغیره آزمون و برای بررسی ارزش شرکت از دومعیار حسابداری جریان نقد آزاد برای واحد تجاری و جریان نقد آزاد ناشی از کسب و کار استفاده گردیده است. همچنین جهت اندازهگیری اجتناب مالیاتی نیز نرخ موثر مالیاتی جریان نقد عملیاتی بکار گرفته شده است. یافتههای پژوهش نشان میدهد که اجتناب از پرداخت مالیاتبر معیارهای حسابداری ارزش شرکت تاثیر مثبت و معنیداری دارد، به این معنی که با افزایش اجتناب مالیاتی ارزش شرکت افزایش مییابد. شدّت این افزایش در ارزش برآوردی شرکت از طریق جریان نقد آزاد ناشی از کسب و کار نسبت به ارزش برآوردی شرکت از طریق جریان نقد آزاد برای واحد تجاری بیشتر است که میتواند ناشی از خنثی شدن اثر تامین مالی در آن باشد. بدینترتیب نتایج پژوهش حاکی از تایید تئوری ارزشآفرینی در رابطۀ بین فعالیتهای اجتناب مالیاتی و ارزش شرکت است.
Tax avoidance is one of the most important decisions managers, which can have a positive or adverse effect on a firm's value by preventing the transfer of the company's resources to the government. The purpose of this study is to investigate the impact of tax avoidance on firm value in companies listed to Tehran Stock Exchange with a sample of 180 firm's for the years 2008-2018. To test the hypotheses, multivariate linear regression got used and to assess the firm's value, two accounting criteria of free cash flow to the firm and free cash flow from the business have been used. Also, effective tax rate operating cash flow have been used to measure tax avoidance. The research findings showed that tax avoidance has a positive and significant effect on the accounting criteria of firm's value, which means that with increasing tax avoidance, the value of the company increases. The intensity of this increase in the estimated value of the firm through free cash flow from the business is greater than the estimated value of the firm through the free cash flow from the firm, which can be due to the neutralization of the financing effect. Thus, the research results confirm the theory of value creation in the relationship between tax avoidance activities and company value.
خلاصه ماشینی:
دزایی و دارماپالا٥ (٢٠٠٩) افزایش تفاوت بین سود حسابداری و سود مشمول مالیات ، کاهش نرخ مؤثر مالیاتی و رشد سود شرکت ها بدون شناسایی بدهیهای مالیاتی 1- Chen et al 2- Free Cash Flow to the Firm 3- Free Cash Flow from the Business 4- Pasternak & Rico 5- Desai & Dharmapala را از جمله نشانه های فعالیت های اجتناب مالیاتی مدیران برشمردند.
با 1- Damodaran 2- Ercan 3- Claesson 4- Altan & Karahan توجه به تعداد وام های دریافتی توسط شرکت ها و نیز تفاوت نرخ بهرۀ این وام ها، میتوان یک میانگین را به صورت زیر به عنوان هزینۀ بهرۀ آن ها در نظر گرفت : (رجوع شود به تصویر صفحه) که در آن ، Rf نرخ بازده بدون ریسک (نرخ اوراق مشارکت دولتی به عنوان نرخ بازده بدون ریسک استفاده گردیده است )؛ β شاخص ریسک سیستماتیک (ضریب بتای شرکت ها از نرم افزار ره آورد نوین استخراج شده است )؛ Rm نرخ بازده مورد انتظار مجموعۀ سرمایه گذاری بازار، که از طریق رابطۀ زیر محاسبه میگردد: (رجوع شود به تصویر صفحه) که در آن ؛ Retention Rate نسبت نگهداری و Return on Equity بازده حقوق صاحبان سهام است که به صورت زیر محاسبه میشوند: نسبت نگهداری: (سود خالص – سود تقسیمی) ÷ سود خالص ؛ نشان دهندۀ درصدی از سود شرکت است که به سهامداران پرداخت نشده است .
بدین ترتیب با توجه به مطالب ذکر شده در این پژوهش ؛ اندازه ، 1- Ferreira & Vilela 2- Penman & Yehuda 3- Habib اهرم مالی و فرصت های رشد، به عنوان متغیرهای کنترلی انتخاب گردیده است .