چکیده:
چکیده
هدف از انجام این پژوهش، بررسی رابطه بین جریان وجه نقد آزاد و حساسیت سرمایه گذاری و نقش تعدیلگری هزینه نمایندگی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ‏تهران می باشد. به همین منظور نمونه ای به حجم 106 شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را انتخاب کرده و با جمع آوری داده های مربوط به پژوهش در طی سال های 1386 الی 1396 اقدام به بررسی رابطه بین جریان وجه نقد آزاد و حساسیت سرمایه گذاری و نقش تعدیلگری هزینه نمایندگی نمود. داده ها با استفاده از تکنیک آماری رگرسیون خطی و لجستیک مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. نتایج پژوهش نشان می دهد که در هزینه نمایندگی با استفاده از شاخص واگرایی حق کنترل سهامداران رابطه بین جریان نقد آزاد و حساسیت سرمایه گذاری را بطور منفی تعدیل می کند و در شرکتهایی که پیشبینی میشود هزینه نمایندگی بیشتری متحمل شوند، تاثیر حساسیت سرمایهگذاری بیشتر از حد به جریان وجوه نقد آزاد بالاتر توسط شاخص اسناد و حسابهای دریافتنی تجاری برای هزینه نمایندگی تایید شده است.
Abstract
The purpose of this study was to investigate the relationship between free cash flow and investment sensitivity and the role of moderating the cost of representation in companies admitted to the Tehran Stock Exchange. For this purpose, a sample of 106 companies from listed companies in Tehran Stock Exchange has been selected and, by collecting research data from 2007 to 2016, examined the relationship between free cash flow and the sensitivity of capital And moderating role of representation costs.Data were analyzed using linear regression and logistic statistical techniques. The results of the research show that at the expense of representation, by using the Controllerchr('39')s Controllerchr('39')s Convergence Divergence Index (C/O), the relationship between free cash flow and investment sensitivity is negatively correlated, and in companies that are expected to incur more representation costs, the effect The sensitivity of the investment is higher than the higher free flow of funds approved by the OREC for the cost of the deal.
خلاصه ماشینی:
بر همين اساس تئوري هزينه 1 Fazzari, Hubbard and Petersen 2 Kaplan and Zingales 3 Kadapakkam, Kumar and Riddick 4 Laeven 5 Bhaduri 6 Shen and Wang 7 Cleary, Povel and Raith نمايندگي، رابطه مثبتي را بين سرمايه گذاري و جريان هاي نقدي پيش بيني ميکند، به طوريکه زماني شرکت ها جريان هاي نقدي داخلي اضافي توليد ميکنند، مديران تمايل به بيش سرمايه گذاري دارند.
1 Johnson, Agyapomaa and Joshua 2 Riaz, Shahab, Bibi, and Zeb 3 Samet and Jarboui 4 Guariglia and Yang مائوريزيو، رافائل ، تيرينيا و آلفيو١ (٢٠١٥) به بررسي "رابطه بين حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي و محدوديت هاي مالي با رويکرد تحليل خوشه اي" پرداختند.
٤- فرضيه هاي پژوهش با توجه به مطالب عنوان شده ، براي بررسي موضوع پژوهش چهار فرضيه به شکل زير تدوين ميشود: فرضيه اول : هزينه نمايندگي از طريق واگرايي حق کنترل سهامداران رابطه بين جريان نقد آزاد و حساسيت سرمايه گذاري را تعديل ميکند.
فرضيه چهارم : در شرکت هايي که پيش بيني ميشود هزينه نمايندگي بيشتري را از طريق اسناد و حساب هاي دريافتني تجاري متحمل ميشوند، حساسيت سرمايه گذاري بيشتر از حد به جريان وجوه نقد آزاد بالاتر است .
نتايج آزمون فرضيه اول و دوم پژوهش , (به تصوير صفحه مراجعه شود) جدول شماره (٢) نتايج برآورد رگرسيون در خصوص تأثير هزينه نمايندگي به عنوان تعديل گر بر رابطه بين جريان وجه نقد آزاد و حساسيت سرمايه گذاري از طريق واگرايي حق کنترل سهامداران و اسناد و حساب هاي دريافتني تجاري ميباشد.