چکیده:
هدف: مرکزیت، در تئوری شبکه، معیاری است برای برآورد میزان اهمیت و تأثیرگذاری یک عضو در ساختار کلی شبکه. هدف از این پژوهش، بررسی ویژگیهای مرکزیت سهام و توانایی این معیار در تخمین ریسک و همچنین، امکانسنجی استفاده از این معیار برای تشکیل سبد سهام است.
روش: در این پژوهش، ابتدا به بررسی ارتباط مرکزیت سهام با معیارهای پُرکاربرد تخمین ریسک، مانند بتا و انحراف معیار بازدهی و همچنین، بررسی رابطۀ مرکزیت سهام پرداخته شد. وزن معیارها با استفاده از چارچوب مارکویتز بهدست آمد. در پایان، پس از معرفی استراتژی مبتنی بر مرکزیت برای انتخاب پرتفوی، بهکمک معیارهای مختلف ارزیابی عملکرد، نتایج با سایر روشهای پُرکاربرد مقایسه شد.
یافتهها: یافتهها حاکی از آن است که در بورس اوراق بهادار تهران، مرکزیت میتواند نقش مؤثری در تخمین ریسک سهام ایفا کند و ارتباط معناداری بین مرکزیت و سایر معیارها وجود دارد. همچنین مشخص شد که سهام با مرکزیت کمتر، منافع مربوط به متنوعسازی پرتفوی را افزایش میدهند و استراتژی انتخاب پرتفوی با استفاده از مرکزیت در مقایسه با سایر روشهای پُرکاربرد انتخاب پرتفوی، عملکرد بهتری دارد و میتواند بازدهی موزون شده با ریسک بهتری خلق کند.
نتیجهگیری: مرکزیت سهام، بهعنوان معیاری برای تعیین اهمیت و تأثیرگذاری هر عضو یک شبکه، میتواند مانند سایر معیارهای پذیرفته شده برای توصیف ریسک سهام، مفید واقع شود. این توانایی توصیف ریسک باعث میشود که بتوان از مرکزیت برای تشکیل پرتفوی سرمایهگذاری بهره برد.
Objective: In network theory, centrality is a measure to estimate importance and influence of a special node to the whole network structure. The aim of this research is to investigate the characteristics of stock centrality and its reliability in risk estimation and portfolio selection. Methods: First in this paper, we analyzed the relationship between stock’s centrality & benchmark risk estimation measures like beta & standard deviation. Then, we analyzed the relationship between stock’s centrality & Markowitz framework’s weights; and finally, we introduced centrality-based portfolio selection strategy and compared it with other benchmarks, by different portfolio performance measures. Results: Our observations indicate that in Tehran stock exchange, centrality can have an effective role in stocks risk estimation and there is a meaningful relation between centrality and other measures. We also observed that out that low central stocks can raise the benefits of portfolio diversification, and centrality-based portfolio selection method can have a better performance than other benchmark portfolio selection methods and results in a better risk adjusted return. Conclusion: Stock centrality, as a measure to estimate importance and influence of member of a network, is capable of describing stock risk characteristics like other accepted measures. We can take advantage of this capability for portfolio selection.
خلاصه ماشینی:
اين تحقيق ، رابطه معکوس بين وزن دارايي ها در پرتفـوي و مرکزيـت آنهـا در شبکه بازار مالي را نمايان ساخت که توجيه ساده اي دارد: دارايي هايي که به ميزان زيادي درون شبکه بازار مـالي نهادينـه شده اند و مرکزيت بالايي دارند، با ساير نقـاط شـبکه (سـاير اوراق ) ارتبـاط بيشـتري داشـته و انتخـاب آنهـا در پرتفـوي سرمايه گذاري ، منافع حاصل از متنوع سازي را کاهش مي دهد.
Onnela, Chakraborti, Kaski, Kertész & Kanto 7.
8. Tse, Liu & Lau 9.
Billio, Getmansky, Lo & Pelizzon, 10.
مدل بررسي شده در پژوهش در اين پژوهش ، ابتدا با استفاده از رابطه ١، مرکزيت سهام محاسبه مي شود و پس از آن ، ويژگي هـاي مرکزيـت سـهام در بورس اوراق بهادار تهران بررسي خواهد شد.
Minimum variance آيا استراتژي انتخاب پرتفوي مبتني بر مرکزيت ، در مقايسـه بـا اسـتراتژي هـاي حـداقل واريـانس ، ميـانگين ـ واريانس و روش ساده N/١ عملکرد بهتري دارد؟ معيارهاي مورد استفاده براي سنجش در اين پژوهش ، براي بررسي ارتباط مرکزيت سهام با معيارهاي بتا، انحراف معيار بـازدهي و وزن هـاي محاسـبه شـده از مدل هاي حداقل واريانس و ميانگين ـ واريـانس ، از آمـاره tstudent بـه دسـت آمـده از رگرسـيون اسـتفاده شـده اسـت .
The European Physical Journal B - Condensed Matter and Complex Systems, 38(2), 363-371 DeMiguel, V.
The European Physical Journal B - Condensed Matter and Complex Systems, 11(1), 193-197.
Journal of Network Theory in Finance, 1(3), 91-122.