چکیده:
با توسعه ابزارها و نهادهای مالی و همچنین افزایش همگرایی و نوآوری در بازارهای مالی، نگرانی در خصوص ثبات کلی نظام مالی افزایش یافته و مفاهیمی نظیر سرایت مالی، اهمیتی روزافزون یافته است. سرایت مالی از طریق کانالهای مختلف پدیدار میشود که از آن جمله میتوان به ریسک نگهداری داراییهای مشترک و به عبارت بهتر، ریسک همپوشانی پرتفوی اشاره نمود. سرایت مالی و ریسک همپوشانی پرتفوی به سبب روابط و وابستگیهای متداخل نهادهای سرمایه گذاری و بازارها ایجاد میشود و میتواند ثبات کل سیستم را تهدید نماید؛ لذا در این تحقیق جهت کمک به نهادهای نظارتی برای پیشگیری از بحرانهای مالی ناشی از این ریسک، هدف اصلی ارائه مدلی جهت سنجش سرایت مالی بر اساس ریسک همپوشانی پرتفوی در صنایع مختلف و طبقه بندی گروه های صنعتی بورس اوراق بهادار تهران بر اساس آن مدنظر قرار گرفته شده است. برای بررسی اهداف مذکور فرآیند طراحی مدل و تجزیه و تحلیل این پژوهش در سه مرحله در نظر گرفته و نتایج آن ارئه شده است. ضمن معرفی ریسک همپوشانی پرتفوی و مدلسازی آن، در نهایت گروه های بورسی بر اساس تاثیر پذیری و تاثیرگذاری بر سایر گروه های بورسی با در نظر گرفتن متغیرها و مولفه های پرتفوی نهادهای مالی فعال در بازار سرمایه ایران در چهار خوشه، بخش بندی شدند و در قالب ماتریس ناقل و گیرنده سرایت به نمایش گذاشته شد. مقایسه احتمال سرایت و احتمال توزیع سرایت داده های دو مقطع زمانی پایان سال های 94 و 95 بیانگر این مطلب است که علاوه بر تفاوت پایین اعداد ارائه شده، با توجه به یکسان بودن گروه های بورسی ناقل و پذیرنده سرایت در هر دو سال، پایایی مدل ارائه شده به اثبات می رسد. نتایج پژوهش بیانگر این واقعیت می باشد که بازار سرمایه ایران از احتمال سرایت پایینی ناشی از کانال همپوشانی پرتفوی برخوردار است.
With the development of financial instruments and institutions, as well as increasing convergence and innovation in financial markets, concerns about the overall stability of the financial system have increased and concepts such as financial contagion have become increasingly important. Financial contagion emanates through a variety of channels, including the risk of maintaining shared assets, in other words, an overlapping portfolio risk. The financial contagion and the risk of overlapping portfolios arise from the interconnected relationships and interconnections between investment institutions and markets and can threaten the stability of the entire system; therefore, the main goal were considered to help investors, analysts and other financial market participants and also regulators to prevent financial crises from this risk and Providing a model for measuring financial contagion in Tehran Stock Exchange using the risk of overlapping portfolios in different industries. In order to investigate the goals, the design process of the model and the analysis of this research are considered in three stages and the results are presented. In the first part of the study industrial groups were categorized in four clusters, based on the its impressionability and its impact on other groups, considering the variables and portfolios of financial institutions active in the capital market of Iran.The comparison of the probability of contagion and the probability of the extent of contagion of two points at the end of the years 1394 and 1395 indicates the numbers presented in the industrial groups of both the transmitter and receiver of the contagion in both Years are pretty much similar, which proves the reliability of the model presented. Results refer to the fact that the capital market of Iran possess low probability for financial contagion based on overlapping portfolio risk.