چکیده:
مسئله مورد تحقیق، مدلسازی سبد سهام در بازار سرمایه با توجه به اهمیت لزوم مشارکت سرمایهگذاران خرد در انتقال نقدینگی برای توسعه صنعتی کشور میباشد. برای انتخاب سهام پربازده و با هدف اینکه سرمایهگذاران، عایدی بیشتر از نرخ سود بدون ریسک داشته باشند، باید شاخصهایی برای اندازهگیری ریسک سرمایهگذاری و کمینه کردن آن بهمنظور رسیدن به یک جواب بهینه با ایجاد تعادل بین ریسک سرمایهگذار و حداقل بازده مورد انتظار وی در نظر گرفته شود. در این تحقیق، از سنجههای ریسک منسجم ارزش در معرض خطر شرطی برای کمینه کردن ریسک درون سهام و ارزش در معرض خطر با در نظر گرفتن کوواریانس قیمتی برای حداقل نمودن ریسک بین سهام استفاده میگردد. در اجرای مدل با دو رویکرد قطعی و فازی و با استفاده از تکنیکهای برنامهریزی تصادفی محدودیت شانس برای قطعی کردن محدودیت احتمالی که ارتباط بین دو شاخص ریسک ذکر شده را بیان میکند و همچنین روش حل برنامهریزی آرمانی بهمنظور حل مدل دو هدفه صورت گرفته است. مدلهای ساخته شده در نرم افزار لینگو اجرا شدهاند. نتایج بهدست آمده حاکی از انتخاب سهامی است که اصلاح قیمتی کمتری نسبت به سایر سهام دارند و ارتباط تغییرات قیمتی آنها نیز حداقل شده است. برای تحقیقات آتی در این زمینه پیشنهاد میشود از روشهای تقریبی شامل روشهای حل ابتکاری و فراابتکاری برای بهینهسازی و اندازهگیری سنجه ریسک ارزش در معرض خطر آنتروپیک استفاده شود.
The issue of research is modeling the stock portfolio in capital market considering the importance for investors to participate in liquidity transfers for industrial development in the country. In order to select high-returned stocks and aiming for investors to have higher returns than risk-free interest rates, there should be indicators for measuring the investment risk and minimizing it in order to achieve an optimal solution by balancing the investor’s risk and minimum expected return should be considered. In the implementation of this research, we use of coherence risk measures such as conditional value at risk and value at risk taking into account the covariance of the price of stocks to minimize the risk in each stock and the risk between stocks. Implementing the model of this research, we two definite and fuzzy approaches and using a Stochastic Chance Constraint Programming technique to definite the probabilistic constraint that states the relationship between the two risk indicators mentioned, as well as the Goal Programming solution method approach to solve the bi-objective model has been done. Models made in lingo software. The results suggest the selection of stocks that have a lower price modification than other stocks, and their price changes are minimized. For future researches in this subject, it is suggested that approximate methods include heuristics and meta-heuristics methods to optimization and measuring the entropic value at risk indicator to be used.
خلاصه ماشینی:
در اين تحقيق با استفاده از يک مدل سازي رياضي و با در نظر گرفتن محدوديت هاي کارا مانند حدود بالا و پايين سرمايه گذاري، حداقل عايدي مورد انتظار و سطح تنوع پذيري پورتفوي با اندازه گيري آنتروپي سبد، به توسعه يک مدل سبد سهام چند دوره اي با در نظر گرفتن شاخص ريسک منسجم ارزش در معرض خطر شرطي ٢ و ارزش در معرض خطر با لحاظ کردن ارتباط قيمتي در آن پرداخته مي شود.
مرور ادبيات کاربردهاي برنامه ريزي آرماني در پورتفوليو نام رديف شرح نوآوري صورت گرفته نويسنده ارائه يک مدل برنامه ريزي آرماني فازي در ابزار مشتقه با کمينه کردن [26] 1 تعداد حجم معاملات مدلسازي مدل ميانگين -ارزش در معرض خطر شرطي با برنامه ريزي [27] 4 آرماني و مقايسه مدل ارائه شده واثبات کارايي آن با مدل قطعي تبديل مدل ميانگين -ريسک مارکوويتز به يک مدل چند دوره اي و دو هدفه [28] 5 و حل آن به روش برنامه ريزي آرماني ارائه يک مدل چند هدفه با در نظر گرفتن شاخص هاي ريسک مانند CVaR ٦ [٢٩] و شاخص هاي عايدي مانند ارزش مورد انتظار پايان (EVE) و حل مدل به روش برنامه ريزي آرماني فازي ارائه يک مدل برنامه ريزي آرماني ساده براي حل مدل دو هدفه تابع هاي پژوهش 8 ريسک ارزش در معرض خطر با در نظر گرفتن کوواريانس قيمتي و ارزش حاضر در معرض خطر شرطي ٣- روش شناسي پژوهش ٣-١- مدل مفهومي و متغيرهاي پژوهش در اين تحقيق يک مدل دو هدفه با محدوديت هاي کاربردي با دو رويکرد قطعي، هنگامي که بازده داراييها يک عدد ثابت فرض شوند و رويکرد فازي، هنگامي که بازده داراييها عدد فازي مثلثي فرض شوند، به شرح زير ارائه مي گردد: (به تصویر صفحه مراجعه شود) (به تصویر صفحه مراجعه شود) که در آن : در رابطه ٣، دو تابع هدف ارزش در معرض خطر با در نظر گرفتن ارتباط قيمتي بين سهام (کوواريانس ) و ارزش در معرض خطر شرطي اختصاراً با پارامتر L مينيمم ميشوند.
J. Fuzzy multi-period portfolio selection optimization models using multiple criteria.
The Application of Robust Optimization and Goal Programming in Multi Period Portfolio Selection Problem”.
A model for solving incompatible fuzzy goal programming: an application to portfolio selection, International Transactions in Operational Research,2018; 25, 887–912.