چکیده:
پژوهش حاضر در پی ردیابی تاثیر واگرایی عقاید سرمایهگذاران بر سرعت تعدیل اهرم مالی به سمت اهرم بهینه است. در راستای حصول به اهداف پژوهش اطلاعات نمونهای مرکب از 124 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار که طبق الگوی حذف سیستماتیک انتخاب شده بودند، برای یک دوره زمانی 10 ساله از 1391 الی 1400 گردآوری شد. برای آزمون فرضیههای پژوهش از یک مدل رگرسیون چندمتغیره خطی بهره گرفته شد. جهت سنجش سرعت تعدیل اهرم مالی از مدل الگوی تعدیل جزیی و واگرایی عقاید سرمایهگذاران با استفاده از حجم معاملات غیر منتظره به روش سیلویا و سرکوئرا (2021) سنجش شده است. با توجه به یافتهها مشاهده شد که بین واگرایی عقاید سرمایهگذاران و سرعت تعدیل اهرم مالی رابطه مثبت وجود دارد و با تشدید اختلاف عقاید بین سرمایهگذاران، سرعت تعدیل اهرم مالی شرکت افزایش مییابد. پژوهش جاری مدارکی فراهم آورد که نشان میدهد اختلاف باورها و عقاید در بازار سرمایه میتواند مستقیما بر مهمترین رکن اساسی شرکتها (اهرم مالی) و سرعت دستیابی آنها به اهرم مالی بهینه و سطح بدهی مطلوب تاثیرگذار باشد.
The current research aims to trace the impact of the divergence of investors' opinions on the speed of adjusting the financial leverage of companies towards the optimal level of financial leverage. In order to achieve the objectives of the research, a sample of 124 companies admitted to the stock exchange, which were selected according to the systematic exclusion pattern, was collected for a period of 10 years from 2012 to 2021. A multivariable linear regression model was used to test the research hypotheses. In order to measure the speed of adjustment of financial leverage, the partial adjustment pattern model has been used, and to evaluate the divergence of investors' opinions using the volume of unexpected transactions, the method of Silvia and Cerquera (2021) has been used. According to the findings, it was observed that there is a positive relationship between the divergence of investors' opinions and the speed of adjustment of financial leverage, and with the intensification of the difference of opinion between investors, the speed of adjustment of the company's financial leverage increases. The current research provided evidence that shows that the difference of beliefs and opinions in the capital market and confusion in this field can directly affect the most important pillar of companies (financial leverage) and the speed of their achievement of optimal leverage and optimal debt level.
خلاصه ماشینی:
جهت سنجش سرعت تعديل اهرم ماليازمدل الگويتعديل جزييو واگراييعقايدسرمايه گذاران بااستفاده ازحجم معاملات غيرمنتظره به روش سيلوياوسرکوئرا(٢٠٢١) سنجش شده است .
دستيابيبه اهرم ماليبهينه ،که درادبيات مالياصطلاح سرعت تعديل براي آن درنظرگرفته شده است ،درواقع به سرعت يک شرکت اشاره داردتابتواندساختارسرمايه بهينه خودرامعين کرده وبه اهرم ماليبهينه دست يابد(آدنيوهمکاران ١،٢٠٢٢).
همچنين در نظريه بعدبراساس نظريه توازن وموقعيت سنجيبازاراين گونه بيان شده است که تعديل اهرم به سمت اهرم بهينه ،مستلزم کاهش بدهيوياافزايش قيمت سهام شرکت است .
بنابراين باتوجه به نظريه توازن وموقعيت سنجيبازارمشخص ميشودکه ازعوامل تاثيرگذاربرسرعت تعديل اهرم ماليبه سمت اهرم هدف ،قيمت گذاري سهام دربازارسرمايه است که قيمت گذاري نادرست ميتواندسرعت تعديل اهرم ماليرابه سمت اهرم بهينه تحت تاثيرقراردهد(واروهمکاران ٣،٢٠١٢).
١. ١، متغير وابسته پژوهش : سرعت تعديل اهرم مالي (SL) درمطالعات متعددراجع به اهرم ماليشرکت ها،مشاهده ميشودکه براي محاسبه سرعت تعديل اهرم ماليازمدل تعديل جزئي بهره گرفته شده است (فلانري ورنگان ١١،٢٠٠٦؛ازتکين ، 12 ٢٠١٥).
١. ٣، متغيرهاي کنترلي پژوهش به تبعيت ازپژوهش هايپيشين مانندخودسازورنجبر(١٣٩٦)ورستميوهمکاران (١٤٠١) وسايرپژوهش هاياين حوزه جهت کنترل آثارناخواسته احتماليتاثيرگذاربرسرعت تعديل اهرم شرکت هاازگزينه هايمعرفيشده درادامه به عنوان عوامل کنترلياستفاده شده است : استقلال مديران (Boardind):نسبت اعضايغيرموظف هيئت مديره به کل اعضا.
حال بادرنظرگرفتن و اعتقادبراين که هرشرکتيبه صورت ايده آل يک اهرم ماليبهينه راجستجوميکندودرپي درست يافتن به آن ايده آل است .
Journal of Economic Dynamics andControlAvailable online 2023, 104592 Retrieved from https: //doi.
How Does Analyst Coverage Influence Corporate Leverage Adjustment: Evidence from China, Emerging Markets Finance and Trade.