چکیده:
معمولا، قیمت داراییها به اخبار اقتصادی واکنش حساسی نشان میدهد. تجربه نشان داده است که قیمت داراییهای سرمایهای تحت تاثیر طیف گستردهای از رویدادهای پیشبینی نشده قرار میگیرد و تاثیر برخی از این رویدادها، نسبت به دیگر رویدادها نیز بیشتر است. شناسایی نقش شوکهای مختلف مالی با لحاظ اختیار خرید واقعی در وقوع ادوار تجاری یکی از زمینههای جذاب کارهای تجربی در حوزه اقتصاد کلان محسوب میگردد. بعد از بحران مالی اخیر (2007-2008) توجه به بخش مالی در توضیح نوسانات اقتصاد کلان بیشتر شده است. در این پژوهش، به دنبال شناسایی نقش شوکهای بخش مالی (شوک عرضه اعتبارات، شوک قیمت مسکن و شوک بازار سهام) به همراه شوکهای بخش حقیقی و پولی (شوکهای عرضه کل، تقاضای کل، سیاست پولی و سرمایهگذاری) با لحاظ اختیار واقعی خرید در کاهش شوکهای مالی در نوسانات کلان اقتصادی هستیم. به منظور شناسایی ساختاری شوکهای مختلف از مدل خودرگرسیون برداری با محدودیت علامتی استفاده شده است. دو مدل اصلی با استفاده از روش بیزین و دادههای فصلی برای دوره زمانی 1402: 4- 1370: 1 برآورد شدهاند. یافتههای این مطالعه حاکی از آن است که شوکهای مالی بهویژه شوک عرضه اعتبارات از اهمیت قابلملاحظهای با لحاظ اختیار واقعی خرید در کاهش شوکهای مالی در نوسانات کلان اقتصادی برخوردار است. همچنین، شواهد دلالت دارد که شوکهای مالی در توضیح دوره رکودی اخیر بازارهای مالی ایران نقش پررنگتری داشتهاند.
خلاصه ماشینی:
در اين پژوهش ، به دنبال شناسايي نقش شوکهاي بخش مالي (شوک عرضه اعتبارات ، شوک قيمت مسکن و شوک بازار سهام ) به همراه شوکهاي بخش حقيقي و پولي (شوکهاي عرضه کل ، تقاضاي کل ، سياست پولي و سرمايه گذاري) با لحاظ اختيار واقعي خريد در کاهش شوکهاي مالي در نوسانات کلان اقتصادي هستيم .
تجزيه تاريخي نرخ رشد شاخص بورس بر اساس نتايج برآورد مدل اول به منظور بررسي بيشتر نقش شوکهاي مالي در نمودار ٣ توابع عکس العمل آني متغيرهاي مدل اول در واکنش به شوک بخش مالي با لحاظ اختيار خريد واقعي نشان داده شده است .
مطابق با محدوديت هاي علامتي تعيين شده در جدول ١، در اينجا نيز شواهد حاکي از آن است که شوک مالي اثر مثبت و معنيداري بر روي توليد ناخالص داخلي، سرمايه گذاري و خود شاخص بورس دارد.
تجزيه تاريخي نرخ رشد توليد ناخالص داخلي بر اساس نتايج برآورد مدل دوم در نمودارهاي ٥ و ٦ تجزيه تاريخي متغيرهاي نماينده بخش مالي يعني سه متغير اختيار خريد واقعي، تسهيلات بانکي و قيمت مسکن نشان داده شده است .
Macroeconomic variables as common pervasive risk factors and the empirical content of the Arbitrage Pricing Theory.
Macroeconomic factors and the empirical content of the Arbitrage Pricing Theory in the Japanese stock market.