خلاصة:
هدف تحقیق حاضر شناسایی عوامل تداوم بازده غیرعادی سهام پس از اعلان سود است. بدین منظور قابلیت انتساب دست کم بخشی از تداوم بازده غیرعادی سهام پس از اعلان سود به واکنش سرمایهگذران کوچک و بزرگ به ترتیب به سودهای غیرمنتظره مبتنی بر الگوی گام تصادفی و الگوی پیشبینی سود، مورد بررسی قرار گرفت. برای آزمون فرضیهها، اطلاعات نمونهای متشکل از 90 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1385 تا 1390 تجزیه و تحلیل شد. یافتهها نشان میدهد که سرمایهگذاران کوچک در جهت سودهای غیرمنتظره مبتنی بر الگوی گام تصادفی و سرمایهگذاران بزرگ در جهت سودهای غیرمنتظره مبتنی بر الگوی پیشبینی، معامله میکنند.
The purpose of this study is identifying the factors affecting post-earnings announcement drifts. Whether post-earnings-announcement drifts attributable، at least in part، to behavior distinct sets of investors (small and large traders) who use seasonal random-walk-based (RW) and analyst- forecast- based (AF) earnings surprises were examined. The study sample includes observations for 90 firms listed in Tehran Stock Exchange for the period 1385 to 1390 (Iranian Calendar). The results reveal that small traders systematically trade in the direction of RW earnings surprises after earnings announcements، whereas large traders’ trading during post-earnings-announcement period is in the direction of AF earnings surprises.
ملخص الجهاز:
سرانه سـهام مبادلـه شـده به وسیله سرمایه گذاران به شرح زیر محاسبه شده است : Tradeit = Shareit / Buyerit (1) Tradeit : سرانه سهام مبادله شده شرکت i در هر یک از روزهای بـازۀ ٦ تـا ٦٥ روز پـس از اعلان سود سال t Shareit : تعداد سهام مبادله شده شرکت i در هر یک از روزهای بازۀ ٦ تا ٦٥ روز پـس از اعلان سود سال t Buyerit : تعداد خریداران سهام شرکت i در هر یک از روزهای بـازۀ ٦ تـا ٦٥ روز پـس از اعلان سود سال t برای شناسایی عوامل تداوم بازده غیرعادی پس از اعلان سود، واکـنش سـرمایه گـذاران کوچک و بزرگ به سودهای غیرمنتظره مبتنی بر الگوی گام تصـادفی و الگـوی پـیش بینـی سود در بورس اوراق بهادار تهران تحلیل شـده اسـت .
Rmt : بازده بازار برای هر یک از روزهای بازۀ زمانی ٦ تا ٦٥ روز پس از اعلان سود سال t با استفاده از تغییرات شاخص بورس اوراق بهادار تهران به شرح زیر محاسبه شده است : (٧) شاخص ابتدای دوره /(شاخص ابتدای دوره - شاخص انتهای دوره )= Rmt بر اساس مقایسه سرانه معامله سهام شرکت i با میانه معاملـه سـهام همـان شـرکت در هـر یک از روزهای بازۀ ٦ تا ٦٥ روز پس از اعـلان سـود سـال t، مبادلـه سـهام شـرکت ، مبادلـۀ کوچک یا بزرگ در نظر گرفته شده است .