خلاصة:
در اکثر مطالعات ساختار سرمایه بر ویژگیهای مشخص شرکت بعنوان عوامل اصلی تعیین کننده اهرم تمرکز شده و تغییرپذیری اهرم در طول زمان نادیده گرفته شده است. پژوهش حاضر نقش عوامل زمان، شرکت و صنعت در توضیح تغییرپذیری اهرم را با استفاده از مدل خطی سلسله مراتبی مورد مطالعه قرار می دهد. برای این منظور اطلاعات دو سنجه مختلف اهرم برای 90 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1380 تا 1393 استخراج شد. در تایید نقش عامل زمان، نتایج نشان داد تغییرپذیری اهرم شرکت در طول زمان بیش از تغییرپذیری اهرم بین شرکت ها و این تغییرپذیری بیش از تغییرپذیری اهرم بین صنایع است. بعلاوه با گذشت زمان، موقعیت نسبی اهرم هر شرکت نسبت به سایر شرکت ها تغییر می کند.
ملخص الجهاز:
پژوهش حاضر نقش عوامل زمان، شرکت و صنعت در توضیح تغییرپذیری اهرم را با استفاده از مدل خطی سلسلهمراتبی مورد مطالعه قرار میدهد.
برای این منظور اهمیت نسبی سه سطح زمان، شرکت و صنعت در توضیح تغییرپذیری اهرم با استفاده از مدل خطی سلسلهمراتبی مورد مطالعه قرار میگیرد.
برای مثال نتایج پژوهش لمون و همکاران ]15[ نشان داد نسبتهای اهرمی بصورت قابل توجهی در طول زمان ثبات دارند، بدین معنی که شرکتهایی با اهرم نسبتا بالا (پایین) تمایل به حفظ این موقعیت نسبی اهرم برای دوره 20 ساله دارند.
همانطور که پیش از این اشاره شد نتایج پژوهش کایو و کیمورا ]14[ نشان داد عوامل شرکت و زمان به ترتیب 5/42 درصد و 6/35 درصد از تغییرپذیری اهرم را توضیح داده و نقش این دو عامل بیش از عوامل صنعت و کشور است.
دیآنجلو و رل ]9[ معتقدند که وجود اثرات ثابت با اهمیت شرکت در نتایج پژوهشهای انجام شده نشاندهنده وجود تفاوتهای بااهمیت در متوسط سری زمانی نسبتهای اهرمی در بین شرکتها است و چنین تفاوتهایی منجر به رد وجود تغییرات بزرگ در موقعیت نسبی اهرم شرکتها در طول زمان نمیشود.
با توجه به ادبیات و نتایج متنوع پژوهشهای انجام شده در حوزه نقش عامل زمان در توضیح تغییرپذیری اهرم ، مطالعه حاضر این مهم را مورد بررسی قرار داده است.
جدول شماره (1): آمار توصیفی {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} پژوهش حاضر به بررسی اهمیت عوامل زمان، شرکت و صنعت در قالب سه سطح سلسلهمراتبی در توضیح تغییرات اهرم میپردازد.
“How Stable Are Corporate Capital Structures?” The Journal of Finance, VOL.