خلاصة:
بر مبنای تئوری چشم انداز، سرمایه گذاران برای اتخاذ تصمیمات خرید و فروش خود، قیمت هایی را به عنوان نقاط مرجع انتخاب میکنند؛ چنانچه قیمت پایینتر از این نقاط باشد، با بی تمایلی به فروش، حجم معاملات سهام کاهش مییابد، اما با رفتن قیمت به بالای این نقاط، با افزایش تمایل سرمایه گذاران به فروش سهام، حجم معاملات نیز افزایش مییابد. نقاط مرجع شناسایی شده در تحقیقات پیشین عبارتند از: قیمت تمام شدهی خرید، قیمت سهم در رویدادهای خاص شرکتی، قیمت عرضه اولیه و بالاترین و پایینترین قیمت سهم در 52 هفتهی گذشته.
در مقاله ی حاضر سقف ها و کف های مهم گذشته ی سهام، بدون محدودیت زمانی، از روی نمودار قیمت سهام شناسایی و به عنوان نقطه ی مرجع مورد بررسی قرار گرفته است و بدین منظور، رابطه ی این نقاط با حجم معاملات، بررسی شده است. این پژوهش در زمره ی مطالعات رویدادپژوهی و با استفاده از تکنیک داده های پانل، مشتمل بر 52606 مشاهده (شرکت/هفته) در طی سالهای 1390 الی 1395 میباشد. نتایج نشان می دهد که رسیدن قیمت به سقف ها و کف های مهم گذشته ی سهام و عبور از آنها، افزایش معنادار حجم معاملات را به همراه دارد و بنابراین میتوان گفت که این سطوح، برای سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران، نقاط مرجع تصمیم گیری میباشند.
ملخص الجهاز:
نتايج نشان ميدهد که رسيدن قيمت به سقف ها و کف هاي مهم گذشته ي سهام و عبور از آن ها، افزايش معنادار حجم معاملات را به همراه دارد و بنابراين ميتوان گفت که اين سطوح ، براي سرمايه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران ، نقاط مرجع تصميم گيري ميباشند.
بر مبناي نظريه ي چشم انداز که از مطرح ترين نظريه هاي مالي رفتاري به شمار ميرود، سرمايه گذاران در تصميمات معاملاتي خود، نقاطي را به عنوان نقاط مرجع سود و زيان بر ميگزينند؛ چنانچه قيمت پايين تر از نقطه ي مرجع باشد، فروش خود را به تعويق مياندازند و در نتيجه حجم معاملات نيز کاهش مييابد و اگر قيمت بالاتر از نقطه ي مرجع باشد، اقدام به فروش سهم ميکنند که اين مسئله افزايش حجم معاملات را در بر خواهد داشت .
بر اين اساس سوال اصلي مقاله ي حاضر اين است که چه نقاطي براي سرمايه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران ، حکم نقطه مرجع نظريه ي چشم انداز را دارا است و براي اين منظور، کف ها و سقف هاي قيمتي مهم گذشته ي سهام بر خلاف تحقيقات پيشين بدون محدوديت زماني، از روي نمودارهاي قيمت سهام شناسايي شده و به عنوان نقاط مرجع مطرح و مورد بررسي قرار گرفته است .
بدين ترتيب با توجه به اينکه ، نزديک شدن قابل توجه قيمت يک سهم به يک کف قيمتي، ميتواند محرک رفتاري براي سرمايه گذاران باشد، اين متغير زماني عدد ١ را به خود خواهد گرفت که قيمت سهام در هفته ي مشاهده حداقل به ١٠٢% قيمت يک سقف مهم پيشين رسيده باشد.