خلاصة:
در این پژوهش رابطه بین اقلام تعهدی اختیاری با وجه نقد عملیاتی، بازده سهام و کارایی سرمایه گذاری در دارایی های سرمایه ای برای شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران موررد بررسی قرار گرفته است. هدف این پژوهش تعیین تفاوت های موجود در روند سرمایه گذاری شرکت های دارای اقلام تعهدی اختیاری مثبت بزرگ نسبت به سایر شرکت ها می باشد. بدین منظور سه فرضیه تدوین گردیده است. در فرضیه اول رابطه سرمایه گذاری آتی در دارایی های سرمایه ای با اقلام تعهدی اختیاری دوره جاری و جریان های نقدی آتی و در فرضیه دوم رابطه بازده آتی سهام با اقلام تعهدی اختیاری دوره جاری و تامین مالی خارجی آتی مورد آزمون قرار گرفته است. در فرضیه سوم نرخ بازده دارایی ها در شرکت هایی که اقلام تعهدی اختیاری بزرگتری نسبت به سایر شرکت ها دارند، آزمون می شود. با توجه به مبانی نظری و ادبیات موضوع برای تجزیه و تحلیل داده ها، سه مدل رگرسیون تدوین و مورد استفاده قرار گرفت. جامعه آماری، شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1385-1378 است. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده ها بیانگر تایید هر سه فرضیه مورد بررسی با استفاده از داده های ترکیبی می باشد. به بیان دیگر رابطه معنی دار بین جریان های نقدی و سرمایه گذاری دارایی های سرمایه ای در شرکت های دارای اقلام تعهدی اختیاری مثبت بزرگ وجود دارد. همچنین رابطه ای معنی دار بین تامین مالی خارجی شرکت های دارای اقلام تعهدی اختیاری مثبت بزرگ با بازده سهام آنها وجود دارد. بعلاوه نرخ بازده دارایی های شرکت هایی که اقلام تعهدی اختیاری بیشتری گزارش می کنند نسبت به سایر شرکت ها کمتر است.
ملخص الجهاز:
با توجه به موارد مذکور سؤال اصلي پژوهش اين است که آيا اقلام تعهـدي اختيـاري بـر تـصميم هـاي سرمايه گذاري آتـي در دارايـي هـاي سـرمايه اي، تـأمين مـالي خـارجي و نـرخ بـازده سـهام واحدهاي اقتصادي تاثير دارند؟ چني و دبرا١(١٩٩٧) ويژگي هاي شرکت هايي که مديران آنها با اسـتفاده از اقـلام تعهـدي اختياري به هموارسازي سود (حول سـود دائمـي و پايـدار شـرکت ) مـي پردازنـد، را در فاصـله سال هاي١٩٨٠ تا ١٩٩٢ مـورد بررسـي قـرار دادنـد.
معادلـه رگرسـيون برازش شده جهت توضيح رابطه بين اقلام تعهدي اختياري مثبت بـزرگ و سـرمايه گـذاري در دارايي هاي سرمايه اي با نرخ بازده دارايي ها عبارت است از: (رجوع شود به تصوير صفحه) ١٢-نتيجه گيري نتايج حاصل از تجزيه و تحليل داده هاي ترکيبي در آزمون فرضيه اول نشان مي دهـد کـه فرض H٠ براي CASH*MAX_DA رد شده و بنابراين بـين اقـلام تعهـدي اختيـاري مثبـت بزرگ و وجه نقد با سرمايه گذاري در دارايي هاي سرمايه اي رابطه معني داري وجود دارد و لذا با مباني نظري و پژوهش چني و همکـاران (١٩٩٧)، سـازگار اسـت .
همچنين نوع ضريب پيشنهاد شده منفي مي باشد که نـشان مـي دهـد نـرخ بـازده سهام شرکت هايي با اقلام تعهدي اختياري مثبت بزرگ ، نسبت به ساير شرکت ها کمتر است و لذا با مباني نظري و نتايج پژوهش ريچاردسون و همکاران (٢٠٠١) مطابقت از تجزيه و تحليل داده هاي ترکيبي در آزمون فرضيه سوم نشان مي دهد کـه فـرض H٠ بـراي INVEST*MAX_DA رد شده و بنابراين بين سرمايه گذاري در دارايـي هـاي سـرمايه اي و اقلام تعهدي اختياري مثبت بـزرگ بـا نـرخ بـازده دارايـي هـا رابطـه معنـي داري وجـود دارد.