خلاصة:
در این مقاله به بررسی بازدهی و ریسک معاملات بیتکوین در مقایسه با سایر بازارهای رقیب مانند ارز (دلارویورو)، بورس و طلا (قراردادهای آتی طلا و سکه بهار آزادی) پرداختیم. بدین منظور دادههای مربوط به قیمت روزانه بیتکوین، شاخص بورس اوراق بهادار تهران، نرخ بازار آزاد دلار/ریال، نرخ بازار آزاد یورو/ریال، سکه بهار آزادی و قراردادهای آتی طلا را طی 5سال (از 28/6/1392 لغایت 27/6/1397) جمعآوری کردهایم. بااستفاده از آزمون ریشه واحد دیکی-فولر، مدل تک متغیره جیجِیآرگارچ، گارچ آستانه و ضریب همبستگی اسپیرمن به بررسی فرضیههای پژوهش پرداختیم. یافتههای پژوهش نشان میدهند که اگرچه بازده و ریسک بیتکوین نسبت به سایر فرصتهای سرمایهگذاری مانند ارز، طلا، سکه و بورس در داخل کشور به طور قابل ملاحظهای بیشتر است، اما نمیتوان رفتار آن را ازنظر ریسک و بازدهی با بازارهای رقیب مرتبط دانست. همچنین برخلاف سایر داراییها، در معاملات بیتکوین اثر اخبار مثبت بیشتر از اخبار منفی است. درنهایت فرضیه دایربرگ (2016) مبنی بر اینکه بیت کوین چیزی بین طلا و ارز است، مورد تایید قرار نمیگیرد.
We evaluate risk and return of bitcoin in comparison with other competitive markets such as currency (Dollar and Euro), stock exchange, and gold (futures contract and cash coin). We gather different data relevant to bitcoin prices, Tehran stock exchange index, Dollar and Euro currency rates, gold futures, and gold coins during 5 years (9/19/2013 until 9/18/2018). We apply Dickey-Fuller unit root test, GJR-GARCH(1,1), TGARCH, and Spearman correlation coefficient to examine the research hypotheses. Findings show that the risk and return of bitcoin is significantly more than other investment opportunities like currency, gold, and stock exchange in the country, however, there is no relation between its risk/return and other competitive markets. Unlike other assets, good news effect on bitcoin trading market is greater than bad news effect. Finally, Dyhrberg’s (2016) hypothesis is unacceptable which implies to bitcoin is a stuff between gold and currency.