خلاصة:
در چند سال گذشته، تجربۀ انفجار خارقالعاده ناشی از صندوقهای سرمایهگذاری که به خرید سهام سایر شرکتها اقدام میکنند، سبب شد سازمانهای مسئول برای کنترل و نظارت بر این سرمایهگذاریها، برخی دستورالعملهای مدیریتی براساس ارزش در معرض خطر اعمال کنند؛ اما انعطافپذیری روش مذکور، پرسشهای زیادی را دربارۀ انتخاب دقیقترین و مناسبترین الگوی تخمین ایجاد کرد. هدف این مقاله، انتخاب روش بهینه از بین سه روش پارامتریک، شبیهسازی تاریخی و شبیهسازی مونتکارلو در سطوح اطمینان 99، 5/97 و 95 درصد است تا بهترین روش پیشبینی ضررهای احتمالی صندوقهای سرمایهگذاری ایران مشخص شود. بدینمنظور، ابتدا نتایج ناشی از روشهای مختلف تخمین ارائه شد؛ سپس در هر روش محاسبه، صندوقهایی مشخص شد که بیشترین وکمترین ارزش در معرض خطر را داشت. در این پژوهش، هر سه روش پارامتریک، شبیهسازی تاریخی و شبیهسازی مونتکارلو با آزمون کوپیک تأیید شد؛ اما بیشترین سطوح اطمینانی که با آزمونهای اعتبارسنجی تأیید شد، سطح اطمینان 99 درصد بود؛ به عبارت دیگر، مشخص شد سطح اطمینان 99 درصد، کمترین انحراف را نسبت به میانگین ایجاد میکند و بهترین سطح برای استفاده در روشهای مختلف محاسبۀ ارزش در معرض خطر است. این مورد نشان میدهد در محاسبۀ خطر صندوقهای سرمایهگذاری در ایران، سطح اطمینان مدّنظر، مهمتر از روش محاسبۀ ارزش در معرض خطر است که این موضوع دقیقاً با گزارش کمیتۀ بال در سال 2016 دربارۀ محاسبۀ ارزش در معرض خطر و کفایت سرمایۀ بانکها همخوانی دارد.
The considerable increase of mutual funds in recent years drove supervising and controlling organizations of these funds to impose some risk management directives based on value-at-risk. However the concept’s flexibility raises many questions concerning the choice of the most accurate and suitable estimation model which can be used for risk management.The purpose of this study consists of selecting between the three esimation methods, namely, parametric, historical, and Monte Carlo simulation method, to determine the most accurate method for providing the prediction of potential losses which confront Iranian mutual funds. For this purpose, we tried firstly to present the different estimation’s approached of VaR. Secondly, we analyzed the statistical descriptive characteristics of mutual funds, the subject of this study. After that, empirical study’s results have been exposed, and therefore, allowed us to highlight that there is no significant difference between different methods and 99 percent confidence level is the best level for estimation.