خلاصة:
هدف از انجام تحقیق حاضر، ارائه روشی برای گزینش پرتفوی بهینه سهام شرکت های صنایع غذایی در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از الگوی میانگین- واریانس- چولگی با شش تابع هدف می باشد. جامعه آماری این مطالعه شامل 14 شرکت از گروه محصولات غذایی و آشامیدنی بجز قند و شکر و داده های مورد نیاز نیز شامل قیمت های روزانه سهام این شرکت ها منتهی به بهمن سال 1394 می باشد. برای این منظور ابتدا از سه روش مختلف پیش بینی برای تخمین قیمت سهام شرکت های صنایع غذایی استفاده شده و با توجه به خطای پیش بینی، به هر روش وزنی متناسب با قدرت تخمین آن داده شده است. برای اطمینان از بهینه بودن اوزان بدست آمده، قیمت های بدست آمده از روش ترکیبی با قیمت های بدست آمده از هر یک روش های پیش بینی بوسیله ی معیارهای سنجش خطا مورد مقایسه قرار گرفته اند. نتایج حاکی از برتری روش ترکیبی در پیش بینی قیمت ها با رتبه ی 71/1 می باشد. در ادامه بر اساس اوزان بدست آمده شش معیار میانگین، واریانس و چولگی مرتبط با بازده و خطای پیش بینی ترکیبی بدست آمده است. الگوی میانگین- واریانس- چولگی ساخته شده بوسیله برنامه ریزی آرمانی حل شده است. در انتها پرتفوی بدست آمده از الگوی میانگین- واریانس- چولگی با پرتفوی بدست آمده از الگوی میانگین- واریانس مقایسه شده است. نتایج نشان دهنده کارایی بالای الگوی میانگین- واریانس- چولگی در ایجاد یک سبد سهام بهینه با بازده بالایی نسبت به الگوی میانگین- واریانس می باشد. به طوری که میانگین بازدهی روزانه در طول یک ماه برای الگوی میانگین- واریانس- چولگی 52/0 درصد و برای الگوی میانگین- واریانس 32/0 درصد می باشد.
The purpose of this study was to develop a procedure for the selection of the optimal portfolio of shares of companies in the food industry Tehran Stock Exchange using the mean-variance-skewness model with six objective functions. The statistical society of this study included 14 companies in the food and beverage except sugar sector and the data also includes the final price is the company's shares leading up to February 2016. For this purpose, three different methods to estimate the expected stock price was used in the food industry companies, and according to the forecast error, to each method is given weighted according to its estimation. To ensure the optimal weights obtained, the price obtained from the combination method with the prices obtained from each of the predicted methods by criteria of measurement error was compared. The results show the superiority of the combination with a score of 1.71 is in the forecast price. The following weights obtained based on six criteria mean, variance and skewness related to returns and forecast error combination is achieved. Mean-variance-skewness model made by Goal Programming is solved. Finally, portfolio obtained from Mean-variance-skewness model was compared with portfolio obtained from mean-variance model. The results show the high performance of mean-variance-skewness model in creating an optimum portfolio with a high efficiency than the mean-variance model. So that average daily returns during month for mean-variance-skewness model is 0.52 percent and 0.32 percent for the mean-variance model.
ملخص الجهاز:
روش های گوناگونی برای تعیین سبد بهینه سهام در بورس اوراق بهادار وجود دارد یکی از این روش ها استفاده از الگوی میانگین - واریانس - چولگی است .
الگوی کمینه سازی میانگین مطلق خطای پیش بینی به صورت رابطه (٥) نوشته میشود (اوستون و کاسیمبیلی،٢٠١٢): (5) (به تصویر صفحه مراجعه شود) این الگو، به شمار سهام شرکت های صنایع غذایی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران (١٤ بار) حل خواهد شد.
الگوی میانگین - واریانس - چولگی در این پژوهش ، به منظور انتخاب پرتفوی بهینه سهام شرکت های صنایع غذایی بر مبنای قیمت های به دست آمده از روش پیش بینی ترکیبی، از الگوی میانگین - واریانس - چولگی استفاده شده است .
بنابراین ، با توجه به تابع های هدف معرفی شده به منظور انتخاب پرتفوی بهینه سهام شرکت های صنایع غذایی بر مبنای قیمت های به دست آمده از روش پیش بینی ترکیبی، از مدل میانگین - واریانس - چولگی به شرح رابطه ٢٧ استفاده شده است : (27) (به تصویر صفحه مراجعه شود) (به تصویر صفحه مراجعه شود) همان گونه که ملاحظه میشود، مدل بالا دارای ٦ تابع هدف است که برای حل این الگو از روش برنامه ریزی آرمانی ١ استفاده خواهد شد.
داده های مورد استفاده برای این پیش بینی، قیمت روزانه پایانی سهام ١٤ شرکت صنایع غذایی در یک دوره دوساله منتهی به آبان ١٣٩٤ میباشد که از بورس اوراق بهادار تهران دریافت شده است .