خلاصة:
املهء تعادلی(صرف ریسکها یا(به تصویر صفحه مراجعه شود)ها)ا زمجموع آنها(بارهای عاملی)استخراج میشود،لازم به یادآوری است که بارهای عاملی در این تحقیق به عنوان متغیر مستقل محسوب میشود،در نهایت معادلهء تعادلی به دست آمده با میانگین بازدهء هفتههای زوج مورد آزمون قرار گرفت تا قدرت پیشبینی مدل برآورد شود،که مشخص شد در سطح اطمینان 95 درصد تفاوت معنیداری بین میانگین مجذور خطاهای روزهای زوج و فرد وجود ندارد.نتایج حاصل از این تحقیق نشان داد که بازده سهام در بازار ایران حد اقل تحت تاثیر یک مدل دو عامله است،این دو عامل 40 درصد از نوسانات کل بازده را در پرتفوی موردنظر تبیین میکنند.همچنین یافته های تحقیق نشان داد که فرصتهای آربیتاژ در بازار سرمایهء ایران وجود دارند.
ملخص الجهاز:
"فرایند ایجاد بازده در بورس اوراق بهادار تهران از چه سازوکاری(یک عاملی یا چند عاملی)تبعیت میکند؟ مدل تحلیلی تحقیق فرض کنید بازارهای دارایی بهطور کامل آزاد و رقابتی هستند،و فرض کنید سرمایهگذاران بر این باورند که بازده داراییها از مدل K عاملی ایجاد میشود،بهطوری که بازده i امین دارایی به صورت زیر است: معادله 1)(به تصویر صفحه مراجعه شود) که در آن E i بازده مورد انتطار،(به تصویر صفحه مراجعه شود)عوامل مشترک داراییها با میانگین صفر که j 1,2,......
باید اعتراف کرد که در تحلیل عاملی،مرحلهء نامگذاری عوامل،مرحلهای بسیار دشوار و حساس است،ازاینرو باید اطلاعات کافی در مورد هریک از شرکتها و صنایع مربوط و بهطور کلی نسبت به بازار را داشته باشیم تا بتوانیم مهمترین علت همبستگی بین بازده آن گروه از سهام را تشخیص دهیم،این امر میسر نمیشود،مگر با تحقیقات نظاممند و مستمر نکتهء قابل توجه دیگری که در نگاره شماره(7)وجود دارد مربوط به عامل پنج و شش است.
همانطور که در نگاره شماره(7)نشان داده شده است،شرکتهای موجود در این دستهها در یک مورد با علامت منفی ظاهر شدهاند،توضیح اینکه این امر حاکی از آن است که برای مثال سرمایهگذاری بانک ملی پاسخی متفاوت و معکوس نسبت به سه صنعت دیگر(غذایی و آشامیدنی،ماشین آلات و تجهیزات و کانی غیر فلزی)به عامل پنجم میدهد و این نشان میدهد که اولا عوامل سیستماتیک میتوانند تأثیر متفاوتی بر سهام شرکتها داشته باشند؛ثانیا اندازه و شدت عوامل در پرتفویهای متفاوت متغیر است، شما میتوانید شرکتهای موجود در نگاره شماره(7)را به عنوان پرتفوی در نظر بگیرید که شش عامل به عنوان متغیر مستقل برآن اعمال شده است،ازاینرو مشاهده میشود که اندازهء اهمیت هر عامل در هر پرتفوی اثرات متفاوتی بر هریک از شرکتها داشته است و نتایج حاصل از کنار هم قرار گرفتن آنها میتواند بسیار متفاوت باشد."