چکیده:
در برنامه خصوصیسازی، سهام شرکت های متعلق به دولت عرضه می شود. اگر عرضه این سهام تحت بازار کارا و با وجود اطلاعات کامل صورت پذیرد، انتظار میرود که قیمت سهام عرضه شده در بازار به درستی کشف شود. اعمال سیاست هایی مانند تغییر ناگهانی نرخ ارز یا قیمت نهاده ها (مانند سوخت نیروگاهی ) و ... در آینده که آثار آن در صورت های مالی مبتنی بر اطلاعات تاریخی قابل مشاهده نیست کارایی بازار را در تعیین قیمت سهام تحت تاثیر قرار می دهد. در این مطالعه ، برای شناسائی عوامل منحرف کننده قیمت سهام و داراییهای مشمول واگذاری از رویکرد جامع طراحی و به کارگیری فیلترهای تصحیح کننده استفاده شده است . برای این منظور یک مدل محاسباتی طراحی شده ، به گونه ای که مقدار متغیرهای منحرف را دریافت و با اصلاح و تعدیل لازم ، مقادیر اصلاح شده را به دست می دهد. براساس این مدل میتوان تاثیر طیف گسترده ای از این عوامل را بررسی کرد. نتایج حاصل از به کارگیری این روش برای شرکت برق منطقه ای تهران نشان میدهد که با اعمال فیلترهای طراحیشده ، سود شرکت و ارزش سهام آن افزایش و شاخص های مالی بهبود یافته اند، به طوری که با تصحیح همزمان متغیرهای مورد بررسی، ارزش سهام شرکت ، از یک مقدار منفی (در شرایط بدون اعمال فیلتر)، به ٢٤٤٥ میلیارد ریال افزایش می یابد.
خلاصه ماشینی:
نتایج حاصل از به کارگیری این روش برای شرکت برق منطقه ای تهران نشان میدهد که با اعمال فیلترهای طراحیشده ، سود شرکت و ارزش سهام آن افزایش و شاخص های مالی بهبود یافته اند، به طوری که با تصحیح همزمان متغیرهای مورد بررسی، ارزش سهام شرکت ، از یک مقدار منفی (در شرایط بدون اعمال فیلتر)، به ٢٤٤٥ میلیارد ریال افزایش می یابد.
شرکت ¬های عرضه کننده برق ، به عنوان بنگاه های سرمایه بر، مشمول هر سه مشکل فوق شده اند، بنابراین طراحی چارچوب نظری و ارائه روش هایی برای رفع تاثیر مشکلات فوق ، دارای اهمیت ویژه ای خواهد بود.
از این فیلترها برای تصحیح شاخص های مالی شرکت برق منطقه ای تهران استفاده شده است در بخش های بعد، مبانی نظری و پیشینه تحقیق و سپس مدل تحقیق و روش استخراج نتایج ارائه شده ¬است .
با این حال ، کارایی بازار مالی در مورد سهام نیروگاه ها و شرکت ¬های برق که متقاضیان محدودی دارند، قابل دفاع نیست ؛ بنابراین شناسایی متغیرهای ایجادکننده اشکالات فوق و طراحی مدلی مناسب برای تصحیح این متغیرها، میتواند به تعیین دقیق تر قیمت پایه سهام منجر شود.
٣. مدل تحقیق و روش برآورد در این بخش مدل نظری مطالعه به منظور تصحیح متغیرهای منحرف برای حصول به شاخص های مالی قابل اعتماد، با تاکید بر تعیین قیمت پایه سهام ، ارائه شده ¬است .
عدم اعمال فیلترهای تصحیح کننده مروری بر صورت های مالی شرکت برق منطقه ای تهران نشان می دهد که وضعیت هزینه ها و درامدهای این شرکت در سال ١٣٨٩ به صورت جدول ١ بوده است .