چکیده:
این مطالعه ، ارتباط سیاست پولی و نوسانات بـازار سـهام در ایـران را بـا اسـتفاده از مـدل تعادل عمومی پویای تصادفی بررسی می نماید. در این تحقیق نقش سیاست گـذاری پـولی در دو رژیم پولی شامل قاعده سیاستی رشد حجم پـول و قاعـده تیلـور بـا ضـرایب سـنتی و بهینه ، در قالب مدل کینزی جدید با لحاظ چسبندگی دستمزدها و قیمت های اسـمی بـرای اقتصاد ایران مدل سازی می شود. در ایـن الگـو حبـاب بـازار سـهام از طریـق مکانیسـمی از اعتقادات خوش بینانه خانوارها نسبت به ارزش بازار سهام شرکت ها پدیدار می شود. نتایج نشان میدهد: اول با استفاده از قاعده ساده بهینه سازی پولی و تعیین بهینه ضـرایب قاعده تیلور توسط سیاست گـذاران پـولی تـابع زیـان کـم مـیشـود. دوم شـوک انتظـارات درونی بیانگر اندازه نسبی حباب جاری بـه حبـاب جدیـد ظـاهر شـده اسـت و انتقـال آن بـه اقتصاد واقعی از طریق محدودیت های اعتباری درونزا صورت مـی گیـرد، بیشـتر نوسـانات بازار سهام و بخش قابل توجهی از تغییرات در مقادیر واقعی را توضیح می دهـد و منجـر بـه حرکت هم جهت بین قیمت سهام و اقتصاد واقعی می شود. سوم با اسـتفاده از قاعـده سـاده بهینه سازی پولی و تعیین بهینه ضرایب قاعده تیلور پولی با لحاظ نوسـانات قیمـت سـهام در قاعــده سیاســتی، بانــک مرکــزی مــی تــوان تــابع زیــان را کــاهش دهــد و لــزوم دخالــت سیاست گذار پولی در شرایط حباب بازار سهام در اقتصاد را تائید می نماید.
خلاصه ماشینی:
در این تحقیق نقش سیاست گـذاری پـولی در دو رژیم پولی شامل قاعده سیاستی رشد حجم پـول و قاعـده تیلـور بـا ضـرایب سـنتی و بهینه ، در قالب مدل کینزی جدید با لحاظ چسبندگی دستمزدها و قیمت های اسـمی بـرای اقتصاد ایران مدل سازی می شود.
دوم شـوک انتظـارات درونی بیانگر اندازه نسبی حباب جاری بـه حبـاب جدیـد ظـاهر شـده اسـت و انتقـال آن بـه اقتصاد واقعی از طریق محدودیت های اعتباری درونزا صورت مـی گیـرد، بیشـتر نوسـانات بازار سهام و بخش قابل توجهی از تغییرات در مقادیر واقعی را توضیح می دهـد و منجـر بـه حرکت هم جهت بین قیمت سهام و اقتصاد واقعی می شود.
دیدگاه جامع سیاست گذاران پولی در واکنش به نوسانات قیمت دارایی قبل از بحـران مـالی این چنین بیان می شد که بانک مرکزی باید بر روی کنترل ثبات تـورم و شـکاف تولیـد متمرکـز شود و از رشد قیمت دارایی های مالی چشم پوشی نماید، مگر اینکه نوسـانات قیمـت دارایـی بـه عنوان تهدیدی برای ثبات تـورم و تولیـد ظـاهر شـود (برنانکـه و گرتلـر١، ١٩٩٩ ،٢٠٠١).
در این الگو سیاست های پولی بهینه به دنبال توازنی میان ثبات حباب و ثبات تقاضای کـل مـی باشند، بانک مرکزی نرخ بهره اسمی کوتاه مدت را مطابق قاعده زیر تنظیم می کند: ( به تصویر صفحه مراجعه شود)که در آن tPt/Pt١ نشان دهنده تورم، مقدار تورم هدف گذاری شده،QtB حباب است .
این در حالی است که در مطالعه مـا، از طریق محدودیت اعتبار تاثیر حباب در اقتصاد ظاهر مـی شـود و ایـن مطالعـه نقـش سیاسـت گذاری پولی در اقتصاد ایران با دو الگوی قاعده سیاستی با لحاظ رشد حجم پول و تصریح قاعده تیلور با انتخاب ضرایب سنتی و قاعده ساده بهینه سازی را بررسی مینماید.