چکیده:
تحلیل اختیار ضمنی چند سالی است به عنوان روشی اثربخش برای ارزش یابی پروژه های املاک ومستغلات در کشورهای توسعه یافته به کار می رود. این روش با وجود قابلیت هایش هنوز نتوانسته جای خود را میان توسعه گران کشور باز نماید. دلایل اصلی این موضوع می تواند عدم توسعه دانش مالی در کشور، پیچیدگی تحلیل اختیار ضمنی و عدم کفایت داده و اطلاعات باشد. از این رو، استفاده از مطالعات موردی می تواند اثربخشی تحلیل اختیار ضمنی را اثبات و آن را به عنوان روشی استاندارد برای ارزش یابی پروژه به توسعه گران معرفی کند.
در این مقاله از یک مطالعه موردی به منظور بررسی کاربرد تحلیل اختیار ضمنی در پروژه های املاک ومستغلات استفاده شده است. مقایسه نتایج حاصل از روش ارزش فعلی خالص و تحلیل اختیار ضمنی در این مطالعه موردی نشان می دهد استفاده از تحلیل اختیار ضمنی به عنوان یک روش ارزش یابی مفید و حتی ضروری می باشد. ارزش یابی پروژه یادشده از منظر تحلیل اختیار ضمنی بر اساس اختیار مرکب دوجمله ای صورت می گیرد، اختیاری که برای ارزش یابی پروژه های تحقیق و توسعه نیز به کار می رود. این روش، ارزش پروژه موردنظر را حدود 14 درصد نسبت به روش خالص ارزش فعلی افزایش می دهد.
خلاصه ماشینی:
در اين مقاله از يک مطالعه موردي به منظور بررسي کاربرد تحليل اختيار ضمني در پروژه هاي املاک ومستغلات استفاده شده است .
مطالعه کامل امـلاکومسـتغلات مسـتلزم اتخاذ رويکرد جامع چندرشته اي است که در اين جا جنبه مالي و به طور خاص ارزش يابي مالي پـروژه هـاي توسعه وساخت ٦ِ املاکومستغلات با استفاده از تحليل اختيار ضمني موردنظر ميباشد.
درواقع ، هدف اين است که نشان داده شود که رويکرد کلاسيک قادر به مدل سازي کارآمد ويژگي هاي لاينفک پروژه توسعه وساخت يعني عدم قطعيت و اختيارهاي ضمني نميباشد و رويکرد تحليل اختيار ضمني تلاش دارد اين مساله را مرتفع نمايد.
براي پياده سازي مدل دوجمله اي مرکب براي فاز اول مشابه روابط ٥ و ٦ و توضيحات فاز دو عمل ميشود با اين تفاوت که دارايي پايه براي اين فاز ارزش اختيار فاز دو در زمان و قيمت توافقي آن ، هزينه فعلي اجراي فاز اول و مدت تا سررسيد برابر با ٣ سال ميباشد.
, 2006, Evaluating large scale industrial development project using real option analysis,Master thesis, MIT, Real estate department.
14Real estate finance and investment 15Discounted Cash Flow (DCF) 16Net Present Value (NPV) 17Binomial method 18 Option premium 19Titman 20Williams 21Quigg ٢٢منظور ملکي است که قرار است روي زمين خالي ساخته شود.
23Wait option 24Capozza &Zick 25Conversion option 26Seatel 27Premium 28Hung Chiang 29 Yamazaki 30 Bulan & et al 31 Fu & Jenne 32 Grovenstein 33 MIT Center for Real Estate 34 MIT 35 Hengels 36 Barman and Nash 37 Masunaga 38 Neufville ٣٩ چراکه تصميم براي انجام ساخت وساز قبل از خريد زمين گرفته شده است .