چکیده:
بحث حساسیت سرمایهگذاری به جریان نقدی یکی از موضوعاتی است که اخیراً مورد توجه پژوهشگران مالی قرار گرفته است. این شاخص از طریق میزان تغییرات در مخارج سرمایهای شرکت به ازای یک واحد تغییر در جریان نقدی، اندازهگیری میشود.هدف از این تحقیق بررسی معیار خوشبینی مدیریتی و تاثیر آن بر حساسیت سرمایهگذاری به جریان نقدی با در نظر گرفتن وجود و یا عدم وجود محدودیت مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بدین منظور اطلاعات مالی 100 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1386 تا 1392 بررسی گردیدند. تعداد دادههای جمعآوری شده برای این پژوهش 700 سال-شرکت میباشد. به منظور انجام آزمون فرضیههای تحقیق از روش رگرسیون چندمتغیره با رویکرد دادههای ترکیبی(Panel Data) و برای انجام روشهای آماری از نرم افزارهای SPSS21 و Eviews7 استفاده شده است. نتایج پژوهش ارتباط مثبت و معنادار میان خوشبینی مدیریتی و حساسیت سرمایه گذاری را در میان کل نمونه، و همچنین در میان شرکتهای طبقه بندی شده تحت عنوان دارای محدودیت مالی و بدون محدودیت مالی را نشان میدهد. همچنین نتایج حاکی از آن است که حساسیت سرمایه گذاری به جریان نقدی در نتیجه ی خوش بینی مدیریتی در شرکتهای دارای محدودیت مالی بیشتر از شرکتهای بدون محدودیت مالی است.
The sensitivity of investment to cash flow is one of the issues that have recently been the focus of financial researchers. This measure through the changes in company capital expenditures to per unit change in cash flow, measurement is made. The aim of this study was to evaluate managerial optimism measure and its impact on the sensitivity of investment to cash flow with regard to the presence or absence of financial constraints on listed firms in the Tehran Stock Exchange. Thus, financial information of 100 listed firms in Tehran stock exchange investigates during 2007 to 2013. The number of data collected for this study was 700 years–company. In order to test hypotheses, multiple regression with the panel data approach, and software’s SPSS21 and Eviews7 has been used. Our results’ study shows a positive and significant relationship between managerial optimism and investment cash flow sensitivity both for the full sample, and also between firms classified to firms with financial constraints and without financial constraints. Also findings indicate that the Investment cash flow sensitivity under managerial optimism stronger for constrained firms than unconstrained firms.