چکیده:
پس از شکلگیری نظریۀ مالی رفتاری، سمت و سوی تحقیقات تجربی در این حوزه به بررسی ارتباط میان تمایلات سرمایهگذاران و تغییرات قیمت سهام سوق داده شده است و در این زمینه که کدام عوامل بر خطاهای رفتاری سرمایهگذاران مؤثر بوده و چگونه میتوان آنها را تعدیل کرد، بحثی صورت نگرفته است؛ از این رو، هدف این پژوهش بررسی تأثیر کیفیت اطلاعات حسابداری و عدم اطمینان اطلاعاتی بر تمایلات سرمایهگذاران است. بدین منظور نمونهای متشکل از 560 سال ـ شرکت طی دورۀ زمانی 1387 تا 1394 با استفاده از رگرسیون چند متغیره بررسی شد. نتایج پژوهش نشان داد کیفیت اطلاعات حسابداری با تمایلات سرمایهگذاران دارای رابطۀ منفی و معنادار و عدم اطمینان اطلاعاتی با تمایلات سرمایهگذاران دارای رابطۀ مثبت و معنادار است. همچنین نتایج پژوهش نشان داد افزایش کیفیت اطلاعات حسابداری و کاهش عدم اطمینان اطلاعاتی، شدت رفتارهای احساسی سرمایهگذاران در قیمتگذاری سهام را کاهش میدهند. علاوه بر این، نتایج تحلیل بیشتر نشان داد در دورههایی که سرمایهگذاران خوشبینتر هستند، تمایل دارند پیشبینیهای خوشبینانهتری برای قیمت سهام با کیفیت اطلاعات پایینتر و عدم اطمینان اطلاعات بیشتر داشته باشند.
After the development of behavioral financial theory, the experimental literature in this domain has been exclusively oriented toward investigating the relationship between investors’ inclinations and variations of stocks' price. There hasn’t been any independent research on investigating factors contributing to behavioral mistakes of investors and how they can be moderated. Thus, the purpose of this paper is to investigate the effect of accounting information quality and information uncertainty on investor sentiment. To achieve this goal, the data of 560 companies during the financial periods from 2009 to 2016 is used. The results of this study showed that accounting information quality and lack of confidence in information have a significant negative and significant positive relationship with investors’ inclinations. Furthermore, the results showed that increase in the quality of accounting information and reduction of confidence in information does reduce investors’ affective behavior in racing stocks. In addition, the results of analyses showed that investors are inclined more toward more optimistic predictions for stock price with lower information quality and confidence when investors are more optimistic.
خلاصه ماشینی:
آیا کیفیت اطلاعات حسـابداری و عدم اطمینان اطلاعاتی بر تمـایلات سـرمایه گـذاران تـأثیر مـی گذارنـد؟ آیـا کیفیـت اطلاعـات حسابداری و عدم اطمینان اطلاعات بر رابطة بین تمایلات سرمایه گذاران و قیمت بازار سهام اثـر تعدیل کنندگی دارند؟ در ادامة پژوهش ، ابتدا مبانی نظری و فرضیه های پژوهش ارائه می شود؛ سپس روش شناسـی و یافته های پژوهش تشریح شده و در نهایت نتیجه گیری و پیشنهادهای برگرفته از پژوهش بیان خواهد شد.
ادبیات مالی رفتاری برخی عوامل خرد را که بر تمایلات سرمایه گذاران تأثیر می گذارد، از یک سو با توجه به این احتمال که ممکن است تحریف های چشمگیری در اطلاعات ارائه شده توسط شرکت ها، به ویژه از طریق صورت های مالی وجود داشته باشد، نشئت گرفته از کیفیـت اطلاعـات حسابداری می داند و از سوی دیگر با توجه به مطرح بودن پدیده هایی ماننـد ویژگـی هـای ذاتـی کسب وکار، رویه های افشای شرکت ، پیش بینی ناپذیری رویـدادها، محـدودیت اطلاعـات و تضـاد منافع میان سرمایه گذاران و مدیران ، برآمده از عدم اطمینان اطلاعاتی مـی دانـد (بـاگر و ورگلـر، ٢٠٠٦؛ ژو و نیو، ٢٠١٦؛ کرونل و همکاران ، ٢٠١٧).
مدل ٢) SENt= βo+ β1Ft+ β2CVi,t+ εi,t به منظور آزمون فرضیه های سوم و چهارم پژوهش ، یعنی بررسی اثر تعـدیل کننـدگی کیفیـت اطلاعات حسابداری و عدم اطمینان اطلاعاتی بر رابطة بین تمایلات سرمایه گذاران و قیمت بازار سهام از مدل ٣ به روش زیرگروه استفاده می شود.