چکیده:
مطالعات صورتگرفته در سالهای اخیر نشان دادهاند که قیمت مسکن دارای یک رفتار غیرخطی است و به خاطر ریسکگریزی سرمایهگذاران میتواند دارای چسبندگی رو به پایین باشد. چنین ویژگی غیرخطی میتواند باعث شود که متغیرهایی نظیر سیاست پولی دارای اثر نامتقارن بر بازار مسکن باشند. بر این اساس در این مطالعه، تأثیر نامتقارن سیاست پولی بر بازار مسکن مورد ارزیابی قرار میگیرد. در این راستا از دادههای فصلی اقتصاد ایران در بازه بهار 1372 تا تابستان 1397 و از روشهای همانباشتگی جوهانسن (1991) و اندرز و سیکلوس (2001) استفاده شده است. تفاوت اصلیای که بین دو روش مذکور وجود دارد این است که آزمون همانباشتگی جوهانسن مبتنی بر یک رویکرد خطی بوده و روش اندرز و سیکلوس یک آزمون همانباشتگی غیرخطی بهشمارمیآید. نتایج آزمون همانباشتگی جوهانسن (روش خطی) حاکی از عدموجود رابطه بلندمدت بین متغیرهای حجم پول و قیمت حقیقی مسکن است. این در حالی است که بر اساس آزمون اندرز و سیکلوس (روش غیرخطی) متغیرهای تحقیق دارای رابطه بلندمدت هستند. دلیل به دست آمدن چنین نتیجهای وجود رابطه بلندمدت غیرخطی بین سیاست پولی و سطح حقیقی قیمتها در بازار مسکن است. رابطه بلندمدت برآوردشده نیز حاکی از تأثیر مثبت و معنیدار حجم پول بر قیمت حقیقی مسکن است. تخمین رابطه تصحیح خطای کوتاهمدت غیرخطی نشان میدهد که خطای کوتاهمدت تنها در یکی از رژیمها تصحیح میشود. بهعبارتدیگر، رابطه بلندمدت تنها در یکی از رژیمها برقرار است. همچنین نتایج نشان میدهد که قیمت در بازار مسکن دارای چسبندگی رو به پایین بوده و بنابراین صرفاً از سیاستهای انبساطی پولی تأثیر میپذیرد.
Recent studies show that prices in housing market have a nonlinear behavior and because of investors’ risk aversion, prices can be downward rigid. Such a nonlinear characteristic can lead variables like monetary policy affect housing market asymmetrically. As a result, in this study we investigate the asymmetric effects of monetary policy on housing market. In this way, we have used the quarterly data over the period 1993Q2 to 2018Q3 and Johansen (1991), Enders & Siklos (2001) cointegration approaches. The main difference between the mentioned cointegration approaches is that unlike Johansen’s method the Enders & Siklos’ method considers cointegration as a nonlinear phenomenon. Results of Johansen cointegration method show that there is no long run relationship between monetary policy and housing market prices whereas based on Enders & Siklos cointegration test these two variables are cointegrated. Results also indicate that the monetary policy have an asymmetric effect on housing market and only expansionary monetary policy can affect this market.