چکیده:
سرمایه گذاری در بورس انرژی ایران یکی از روشهای دستیابی به بازده میباشد. در میان مدلهای قیمتگذاری دارایی سرمایهای یکی از مهمترین ابزارهای نوین تعیین ریسک و بازده، مدل پنج عاملی فاما و فرنچ است. در این پژوهش به بررسی قدرت توضیح بازده سبد سرمایهگذاری متشکل از 40 شرکت فعال در بروس انرژی ایران از سال 1388 تا 1397 با استفاده از مدل پنج عاملی فاما و فرنچ پرداختهایم. بدین منظور از آزمونهای آماری F لیمر و هاسمن و روش تجزیه و تحلیل رگرسیون چند متغیره در مدلهای سه عاملی و پنج عاملی فاما و فرنچ برای تبیین بازده پرتفوی انرژی استفاده نمودهایم. نتایج این تحقیق نشان میدهد که با افزودن دو عامل سودآوری و سرمایهگذاری به مدل سه عاملی ضریب تعیین از 0.85 به 0.96 افزایش مییابد. در میان این پنج عامل، عامل ارزش بیشترین تاثیر را بر بازده پرتفوی انرژی میگذارد. همچنین با افزودن عوامل بازار، ارزش و سودآوری بازده پرتفوی انرژی افزایش یافت اما عوامل اندازه و سرمایهگذاری ارتباط معکوسی با بازده پرتفوی انرژی داشته و باعث کاهش آن شدند.
Investing in the Iran Energy Exchange is one of the ways to achieve returns. Among the capital asset pricing models, one of the most important new tools for risk and return determination is the Fama and French five-factor model. In this study, we examined the power of explaining the return on investment portfolio consisting of 40 companies operating in Iran Energy Bruce from 2009 to 2018 using the five-factor model of Fama and French. For this purpose, we have used F-Limer and Hausman statistical tests and multivariate regression analysis method in three-factor and five-factor models of Fama and French to explain the efficiency of energy portfolio returns. The results of this study show that by adding the two factors of profitability and investment to the three-factor model, the coefficient of determination increases from 0.85 to 0.96. Among these five factors, the value factor has the greatest impact on energy portfolio returns. Also, with the addition of market factors, the value and profitability of energy portfolio returns increased, but size and investment factors were inversely related to energy portfolio returns and reduced it.
خلاصه ماشینی:
[١٣] در ايران بزرگ اصل و مسجد موسوي (١٣٩٦) قدرت توضيح مدل هاي CAPM، سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران را از سال ١٣٨٢ تا ١٣٩٤ مورد آزمون قرار داده و بدين نتيجه دست يافتند که ارتباط معني دار بين مدل CAPM و پنج عاملي وجود داشته و مدل پنج عاملي در توضيح بازده سهام عملکرد بهتري دارد.
[٥] حزبي و صالحي (١٣٩٥) توان تبيين بازده سهام مدل هاي چهار عاملي کارهارت و پنج عاملي فاما و فرنچ را طي سال هاي ١٣٨٨ تا ١٣٩٢ براي ١٤٢ شرکت در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از رويکرد رگرسيون چند متغيره و داده هاي پانل بررسي کرده و نتيجه گرفتند مدل پنج عاملي فاما و فرنچ در تبيين بازده سهام از قدرت بيشتري برخوردار است و با افزودن عوامل سودآوري و سرمايه گذاري به مدل سه عاملي قدرت توضيح مدل افزايش مي يابد.
“Stock returns and the Miller Modigliani valuation formula: Revisiting the Fama French analysis” , Journal of Financial Economics, 2013,Vol 110 (2),pages 347-357.
“International tests of a five- factor asset pricing model” , Journal of Financial Economics, 2017 Vol 123(3), ,pages 441-463 .
ir) 5 F-Limer 6 Hausman 7 Markowitz 8 Capital Asset Pricing Model 9 Sharpe 10 Lintner 11 Black 12 Exess Retutn 13 Systematic Risk 14 Market Exess Return 15 Market Risk Premium 16 Unsystematic Risk 17 Novy-Marx 18 Aharoni, Grundy, Zeng 19 Book-to-Market Ratio 20 Momentum 21 Carhart 22 Erdinc 23 www.