چکیده:
في هذا البحث، يتم السعي إلى دراسة عمليات السوق المفتوحة في البنوك المركزية الحديثة بشكل صحيح، وفحص هذه العمليات من منظور البنوك الإسلامية، وتصميم أنواع من الأوراق المالية الإسلامية (الصكوك) كبدائل للأوراق التقليدية. تشير نتائج هذا البحث، الذي تم الحصول عليه بالطريقة التحليلية الوصفية، إلى أنه على الرغم من وجود الربا، لا يمكن استخدام أدوات السوق المفتوحة التقليدية من قبل البنك المركزي للبلاد. ومع ذلك، باستخدام قدرات عقود التبادل، يمكن تصميم أنواع من الأوراق المالية الإسلامية (الصكوك) كبديل للسندات. الحالة القياسية والخيار الأول هو أن تقوم الحكومة بإصدار الصكوك في السوق الأولية لتمويل نفسها، وأن يقوم البنك المركزي بتطبيق سياساته النقدية من خلال الدخول إلى السوق الثانوية للأوراق المالية. تتضمن بعض الأدوات المقترحة لهذا الخيار: سندات الخزانة الإسلامية (صكوك بيع الدين الحكومي)، وصكوك المرابحة الحكومية، وصكوك الإجارة والإجارة مع البيع الحكومية، وصكوك الاستصناع الحكومية. نظرًا لأنه على المدى القصير لا يمكن إنشاء سوق منظم فيما يتعلق بالصكوك الحكومية (سوق الديون عالية الجودة) في النظام النقدي للبلاد، يُقترح أن يقوم البنك المركزي مؤقتًا بإصدار صكوك بيع الدين والإجارة لعمليات السوق المفتوحة. يمكن اعتبار هذه الأوراق المالية بديلاً أو مكملاً لأوراق المشاركة الصادرة عن البنك المركزي. يمكن أن يساهم تصميم واستخدام أنواع مختلفة من الصكوك الحكومية وصكوك البنك المركزي على المدى المتوسط في تطوير سوق الديون قصيرة الأجل المتوافق مع الشريعة الإسلامية (سوق المال).
خلاصه ماشینی:
كامران ندري ملخص في هذا البحث،¹ يتم السعي إلى دراسة عمليات السوق المفتوحة في البنوك المركزية الحديثة من خلال تحديد موضوعها بشكل صحيح، وفحص هذه العمليات من منظور البنوك الإسلامية، والتوصل إلى تصميم أنواع من الأوراق المالية الإسلامية (الصكوك) كبدائل للأوراق التقليدية.
تشير نتائج هذا البحث، الذي تم الحصول عليه بالطريقة التحليلية الوصفية، إلى أنه على الرغم من وجود الربا، لا يمكن استخدام أدوات عمليات السوق المفتوحة التقليدية من قبل البنك المركزي للبلاد، إلا أنه يمكن، باستخدام قدرات العقود التبادلية، تصميم أنواع من الأوراق المالية الإسلامية (الصكوك) كبديل للسندات.
تشير نتائجهم إلى أنه في النموذج الإسلامي، يمكن للبنك المركزي استخدام عمليات السوق المفتوحة، وتحديد نسبة الاحتياطي القانوني، وإدارة سعر الخصم، وأخيرًا العمليات شبه السوق المفتوحة لتنفيذ السياسات النقدية، حيث تتضمن بعض هذه الطرق تدخلًا مباشرًا من البنك المركزي في السوق، بينما يتم تنفيذ البعض الآخر بشكل غير مباشر من خلال وسيط.
ثانيًا، إذا اضطر البنك المركزي، لأي سبب من الأسباب (مثل عدم وجود سوق ثانوي للأوراق المالية الحكومية)، إلى إصدار أوراق مالية في السوق الأولية على المدى القصير، فإن سندات المشاركة لن تكون الخيار الأفضل، ويمكن استخدام أدوات إسلامية أخرى أكثر توافقًا مع خصائص عمليات السوق المفتوحة (مثل صكوك الإيجارة التي لها سعر فائدة ثابت ومخاطر دنيا).
في الواقع، على الرغم من مناقشة سندات المشاركة أو أدوات أخرى للسياسة النقدية في بعض الكتب والمقالات ذات الصلة، إلا أنه لم يتم إجراء بحث يركز بشكل خاص على تصميم مجموعة من الأدوات الإسلامية لعمليات السوق المفتوحة للبنك المركزي (مع تمييز عمليات السوق المفتوحة على الأوراق المالية الحكومية والبنك المركزي).
(
, 
, 
)
