چکیده:
يرتبط عائد الأسهم المطروحة في الاكتتاب الأولي بظروف السوق في الفصل السابق مباشرة، كما لا يُلاحظ وجود ارتباط بين ظروف السوق في الفصل الحالي وعملية طرح الأسهم خلال شهرين بعد الطرح؛ وهذا يعني أن مؤشرات الركود الاقتصادي أو الانتعاش في الوقت الحالي ستؤثر على عائد هذا السهم بفارق زمني قدره 60 يوماً. وهذا بحد ذاته دليل على عدم تماثل المعلومات في بورصة طهران للأوراق المالية خلال الفترة المذكورة. فالأسهم التي تُقبل لأول مرة في بورصة الأوراق المالية يتم تسعيرها بأقل من قيمتها الحقيقية، وبالتالي في معظم الأحيان يكون عائدها غير العادي (وإن كان ذلك على المدى القصير) أمراً لا مفر منه. تهدف هذه الدراسة إلى فحص سلوك وعائد هذا النوع من الأسهم في سوق بورصة طهران للأوراق المالية وعلاقته بظروف السوق الخاصة (سخونة وبرودة السوق) من خلال تقديم واختبار نموذج جديد. في هذا النموذج، يتم أخذ العائد في الاعتبار وفحص ارتباطه بالعوامل المؤثرة مثل سعر افتتاح السهم، وتغيرات المؤشر، وظروف سخونة أو برودة السوق التي يتم تفسيرها بواسطة متغير وهمي. تم تنفيذ هذا النموذج باستخدام بيانات سوق بورصة طهران للأوراق المالية للأعوام 1375-1384، وللفترات الزمنية 5 و15 يوماً، وشهر، وشهرين، وثلاثة أشهر بعد طرح الأسهم. وتشير النتائج إلى أنه حتى شهر واحد بعد...
خلاصه ماشینی:
إن تغير ظروف السوق وصعود وهبوط المؤشر، هو مؤشر على كيفية أداء عامة المساهمين وعقلية المستثمرين، وكذلك توجهاتهم تجاه مستقبل السوق واستمرار الاستثمار؛ وبناءً عليه، يمكن التنبؤ بأن أسهم الطرح الأولي أيضاً، بما أنها اكتسبت طبيعة جديدة بمجرد قبولها في بورصة الأوراق المالية، ستصبح عضواً في هذه المجموعة التي ترتبط ببعضها البعض إلى حد كبير ويلتزم كل منها باتباع الوضع العام، ولذا لن يكون عائدها متأثراً فقط بالسعر أو بإمكانات نمو الأسهم، وربما يمكن حتى طرح هذه النظرية بأن أسهم الطرح الأولي تكون أكثر تأثراً وتبعية لوضع عائد المؤشر أو لظروف سخونة وبرودة سوق رأس المال مقارنة بالأسهم الأخرى التي لها سجل تاريخي في بورصة الأوراق المالية.
ومن أجل فحص الارتباط بين الحد الأدنى للتسعير وسعر الطرح الأولي للسهم وظروف السوق الساخنة والباردة، وكذلك تأثير عائد المؤشر العام الذي يعكس كافة الحقائق السياسية والاقتصادية، سيتم اختبار النموذج التفضيلي التالي في فترات زمنية محددة: UTF n-B 0+B 1 TR n+B 2(1/F)+B 3(HCMI)+V-(B) 09،06،03،51،5- n UTF n-B 0+B 1 TR n+B 2(1/F)+B 3(HCMI)+V-(B?) 09،06،03،51،5- n حيث في هذه النماذج F هو سعر طرح أسهم الاكتتاب العام الأولي، و HCMI هو متغير وهمي لظروف السوق الساخنة والباردة، والذي تم وضعه بشكل فصلي بدرجة صفر وواحد (بقيمة واحد للسوق الساخنة) وبالنظر إلى حركة واتجاه المؤشر العام.
(
, 
, 
)
